De asset allocatie van BNP Paribas Fortis is momenteel neutraal tot licht overwogen in aandelen, en onderwogen in obligaties, waarbij vooral een lager dan gemiddelde duration wordt toegepast.
Dat zegt Philippe Gijsels (foto), de hoofdstrateeg van BNP Paribas Fortis in België, in een gesprek met Investment Officer.
‘We zijn ook overwogen in alternatieven en grondstoffen. Ik breek al een hele tijd een lans voor reële activa, en bij die positionering blijven we ook, gelet op de aanhoudend negatieve reële rentes’.
Barbell
Een barbell-strategie, waarbij twee ‘uitersten’ worden gecombineerd, is ook al een tijd een tactische positionering bij de bank. ‘We hebben een goed evenwicht tussen value en growth. Dat is belangrijk voor ons om het beste van twee werelden te kunnen meepikken’, aldus Gijsels.
Thematisch gesproken belegt het team van Gijsels nog steeds in duurzamheid, groene energie en zonne-energie. ‘Het is wachten tot de piek van de inflatieopstoot achter ons ligt. Die hebben we nog niet gehad, maar is dichtbij’. Gijsels vindt het ook aangewezen om te wachten tot er meer duidelijkheid is over de acties die de centrale banken nog gaan nemen. ‘Daarna kunnen we wat bullisher worden. We hebben nu een correctie van 20 procent gehad, en de sectoren die het eerste beginnen te stijgen nemen vaak het leiderschap in een nieuwe bullmarket.’
Zo vermeldt hij de biotechsector, die relatieve sterkte laat zien, en de zonne-energiesector. Beide sectoren zijn volgens hem het verst gevorderd.
Gijsels sluit nog af met een caveat: ‘Vorige week was een goede week, maar het is onvoldoende om te besluiten dat we de bodem hebben gezien. We zitten immers nog zwaar onder het 200-daagse gemiddelde op indexniveau. We zitten in niemandsland, zonder echt leiderschap, en het wordt tijd om de volgende stap omhoog te zetten.’
De context die BNP Paribas Fortis voorziet, is er één van een nieuw tijdperk. ‘We gaan doorheen een fase waarin zowel aandelen als alle andere activa een nieuwe waardering krijgen. Dit is een periode van repricing’, zegt Gijsels. Volgens de marktstrateeg leefden we in een wereld zonder zwaartekracht, door de extreme lage rente en de kwantitatieve versoepeling. Bij elke crisis – de dotcom-bubbel, de financiële crisis tot de pandemie – was het recept telkens hetzelfde: de rente verlagen en geld in het financieel systeem pompen.
‘Daarmee is de prijs van de activa altijd naar omhoog geduwd. Maar met inflatiecijfers rond 8 procent moet de rente omhoog en is ook kwantitatieve versoepeling geen optie. En als je geen liquiditeiten in het systeem duwt, dan zakken onvermijdelijk de prijzen van eender welke activa. Daar moeten de financiële markten nog aan wennen, want we leven terug in de normale wereld waar er zwaartekracht is. Activa kunnen niet meer vliegen. Dat maakt investeren moeilijker, maar ook interessant: analyses maken en de goede activa kopen wordt weer de moeite waard.’
Gerelateerde artikelen op Investment Officer: