Onlangs lanceerde BNP Paribas Asset Management een long-short strategie gericht op bedrijven gerelateerd aan de energietransitie. Portfoliomanager Edward Lees (foto) vertelt hoe hij en zijn collega Ulrik Fugmann met het BNP Paribas Environmental Absolute Return Thematic Equity strategie druk uitoefenen op niet-duurzame bedrijven en daarmee een positieve impact willen realiseren op de energietransitie.
De moeizame ESG-integratie in hedgefondsen is een populair onderzoeks- of gespreksonderwerp. Met zijn ruim 20 jaar ervaring in de hedgefondsindustrie heeft Edward Lees (foto), co-hoofd van de environmental strategies group bij BNP Paribas Asset Management (AM), er wel een verklaring voor.
‘Hedgefondsen lopen inderdaad achter qua ESG-integratie. Dat komt deels doordat de markt voor hedgefondsen veel gefragmenteerder is dan die voor long only fondsen. Dit heeft er bijvoorbeeld voor gezorgd dat ESG als fenomeen ook minder top-down is opgelegd’, zegt hij in een gesprek met Fondsnieuws.
Uit onderzoek van KPMG eerder dit jaar bleek dat hedgefondsen wel stappen zetten als het gaat om verantwoord beleggen, maar dat niet meer dan 15 procent ook daadwerkelijk ESG-factoren heeft geïntegreerd in de strategie.
Veel hedgefondsen vinden het lastig om hun traditionele focus op het realiseren van hoge, ‘alpha’ rendementen bij te stellen, legde Leonie Jesse, manager bij KPMG Sustainability, uit in een interview met Fondsnieuws.
‘Long in goede ESG-bedrijven en short in slechte’
Volgens Lees is het niet per se moeilijker om te integreren: ‘Je kunt long gaan in goede ESG-bedrijven en short gaan in slechte. Dat is eenvoudig.’ Wel denkt hij dat long-only-fondsen in sommige opzichten beter uitgerust zijn om ESG-criteria te integreren in het beleggingsproces.
‘Deze fondsen worden in de regel toch vaak gerund door grote asset managers. En dan zit er achter een fonds dus ook een groot bedrijf met bijbehorende resources. BNP Paribas Asset Management is hier een voorbeeld van. Hedgefondsen zijn daarentegen vrijer om ernaar te handelen, door zowel short als long te kunnen gaan.’
Het scala aan handelsinstrumenten en marktstrategieën dat aandelen, vastrentende waarden, grondstoffen en valuta omvat, maakt volgens Principles for Responsible Investments (PRI) juist dat hedgefondsen beter gepositioneerd zijn om een duurzaam beleid te integreren dan andere fondsen. Het belang ervan zal bovendien toenemen, aangezien PRI een toenemende interesse van institutionele beleggers ziet in ESG-hedgefondsen.
Lees merkt in de markt ook dat het steeds meer zichtbaar wordt dat er kansen liggen als een fonds verbetert op ESG-vlak. ‘Eerlijk is eerlijk, een deel daarvan is niet volledig zuiver. Je moet dus wel echt scherp zijn op mogelijke greenwashing. Binnen onze strategie stellen we onszelf continu de vraag: hoe helpt dit de wereld?’
Geen pure ESG-strategie
Toch is de BNP Paribas Environmental Absolute Return Thematic Equity (EARTH) strategie geen pure ESG-strategie, benadrukt hij. ‘Wat ons onderscheidt van een ESG-fonds is dat wij ons niet focussen op de S en de G. Wij focussen ons echt alleen op de Ecologische aspecten, omdat daar naar onze mening de meeste en beste kansen liggen momenteel.’ Daarnaast worden er in de beleggingsbeslissingen geen ESG-ratings gebruikt. ‘Wel gebruiken we ons bedrijfsbrede ESG-raamwerk als kwaliteitscontrole bij het selecteren van aandelen’, vult Lees aan.
Dit type strategieën is niet uniek, vertelt hij. Maar tot nu toe waren dit voornamelijk long-only fondsen, waar Lees en zijn collega Fugmann zelf ook mee gestart zijn bij BNP Paribas AM. In september 2019 lanceerden zij eerst het BNP Paribas Energy Transition Fund. Een fonds dat onlangs nog werd geroemd in de Fondsnieuws Top-5 van best presterende ecologiefondsen.
Het jonge fonds behaalde dit jaar tot en met eind juli een rendement van ruim 40 procent. Volgens Morningstar-analist Ronald Van Genderen het resultaat van zeer succesvolle aandelenselectie: ‘Meerdere top-10 posities zagen de koers verdubbelen, zoals Plug Power, Sunrun, Enphase Energy, SolarEdge Technologies en Bloom Energy.’
Synergie
In juli 2020 kwam hier de EARTH-strategie bij. Beide strategieën vallen onder de Environmental Strategies group en dat zorgt voor een mooie synergie, bijvoorbeeld op het gebied van research, legt Lees uit.
De EARTH-strategie heeft een aantal extra tools om rendement te genereren en dit maakt het volgens hem een erg belangrijke toevoeging aan het aanbod. ‘Ja, er is veel interesse van investeerders. De belangstelling is op dit moment meer institutioneel, maar we verwachten dat wholesale volgt.’
Op de vraag of een toenemende focus op ESG-factoren er misschien voor kan zorgen dat hedgefondsen van hun slechte reputatie afkomen, antwoordt Lees genuanceerd. ‘Dit zal niet makkelijk zijn. Zeker in Europa ligt dit moeilijk. Maar het punt is wel dat hedgefondsen nodig zijn voor een gezond functionerende kapitaalmarkt. Hedgefondsen creëren geen problemen, ze leggen ze bloot en zodoende dragen ze bij aan gezonde kapitaalmarkten. Wel is het belangrijk dat manager zich aan het mandaat houden en dit ook kunnen aantonen,dat is bijvoorbeeld in de fee-discussie cruciaal voor het vertrouwen.’