Al blijven tal van indicatoren gunstig, de expansiefase van de economische cyclus is al erg lang gerekt. Aandelenmarkten verdisconteren volgens BNP Paribas nu een veel te rooskleurige winstontwikkeling.
‘We denken dat de markten te veel op de muziek vooruitlopen’, zeggen hoofdeconoom Joost van Leenders (foto) en CIO Colin Graham in hun wekelijkse marktcommentaar. ‘De overwaardering van aandelen is de voornaamste reden voor onze onderweging van aandelen.’
Groeivooruitzichten
Ten aanzien van de Amerikaanse economie vragen de BNP Paribas-strategen zich af waar de groei vandaan moet komen. De economie heeft al een lange expansiefase achter de rug, de arbeidsmarkt nadert hier de situatie van volledige werkgelegenheid en de grootste stijging op de huizenmarkt lijkt voorbij.
In Europa is het beeld ook niet eenduidig. De Duitse fabrieksorders deden in december een stap terug, terwijl de laatste cijfers over de Franse consumentenbestedingen juist sterk waren.
Risicobereidheid
Toch lijkt de risicobereidheid onder beleggers groot. De verkiezingszege van Donald Trump, die overheidsstimulering en -investeringen in het vooruitzicht stelde, en opwaartse bijstelling van winstverwachtingen spelen hierbij volgens de strategen een rol.
‘Onze visie op de winstverwachtingen is evenwel neutraal’, aldus Leenders en Graham. ‘We zijn ook voorzichtig als gevolg van neerwaatse risico’s zoals een afkoeling van de Chinese economie, wereldwijd protectionisme of een verdere stijging van de inflatie en rente in de VS.’
Binnen de beleggingscategorie hebben de strategen wel voorkeur voor Amerikaanse smallcaps, omdat die het meest zouden kunnen profiteren van de overheidsstimulering. Ook adviseren ze Spaanse aandelen te overwegen ten opzichte van Italiaanse.
Meer achtergronden op Fondsnieuws: