De Europese Commissie moet met een eigen standaard voor groene obligaties komen, om verwarring over de definitie uit te bannen. In die standaard moeten strengere voorwaarden voor het uitgeven van de zogenoemde ‘green bonds’ opgenomen worden.
Dat staat in een advies aan de Commissie dat in handen is van Het Financieele Dagblad. Het rapport is opgesteld door een groep van twintig experts uit de financiële sector, die zich op verzoek van de Commissie heeft gebogen over de vraag hoe de Europese financiële sector duurzamer kan worden.
Een scherpere definitie voor green bonds is meer dan welkom, omdat er nu vaak discussie is over wat ‘groen’ is en wat niet. Beleggers die hun geld in groene obligaties steken, hopen behalve een financieel rendement met hun belegging ook bij te dragen aan een beter milieu. Deze vorm van beleggen vormt nu nog een klein deel van de markt maar wordt steeds populairder onder bijvoorbeeld pensioenfondsen die een steeds groter deel van hun vermogen ‘duurzaam’ willen beleggen.
Repsol
Maar hoe dat dan precies moet en onder welke voorwaarden blijkt in de praktijk behoorlijk lastig. Vorig jaar ontstond er bijvoorbeeld ophef toen de Spaanse oliemaatschappij Repsol als eerste oliemaatschappij ter wereld een green bond wilde uitgeven om de eigen raffinaderijen energiezuiniger te maken. Volgens Repsol is het milieu hierbij gebaat, maar sommige beleggers stelden zich op het standpunt dat het financieren van een oliemaatschappij niet past binnen de doelstelling van de green bonds.
In het advies staat niet precies omgeschreven wat groen is en wat niet, maar er wordt wel een raamwerk gesuggereerd dat die definitie scherper moet helpen maken. Uiteindelijk moet dat dit jaar nog uitmonden in een Europese standaard voor groene obligaties. Uit het rapport wordt al wel duidelijk dat die standaard strenger zal zijn in vergelijking met bestaande richtlijnen.
Green Bond Principles
Nu wordt er vaak verwezen naar twee door de financiële sector zelf opgestelde standaarden voor het uitgeven van groene obligaties, zoals de Green Bond Principles van branchevereniging International Capital Market Association (ICMA). In de nieuw te vormen standaard van de Europese Unie zou bijvoorbeeld opgenomen moeten worden dat het verplicht is om bij uitgifte te vermelden of het effect op het milieu gemeten wordt, en zo ja, wat de geschatte en actuele ‘impact’ dan is.
In de Green Bond Principles is dit nog een aanbeveling. Ook zou er standaard een second opinion moeten komen over de obligaties van een onafhankelijke derde, die kijkt of de obligatie wel groen genoeg is volgens de nieuwe Europese definitie. Dat zou om een accountant gaan.
‘Niet meer vrijblijvend’
Beleggers reageren in eerste instantie positief op het advies. ‘Het vrijblijvende gaat ervan af,’ zegt Dennis van der Putten, hoofd verantwoord beleggen bij vermogensbeheerder Actiam. ‘Nu ontstaat de verplichting om te laten zien wat er met het geld van de obligaties is bereikt.’
Ook pensioenbelegger PGGM, dat pensioenfonds Zorg en Welzijn (PFZW) als voornaamste klant heeft, is positief over de te vormen nieuwe standaard. ‘Het zal leiden tot een volwassener, transparantere en grotere markt voor green bonds en bijvoorbeeld greenwashing wordt nog lastiger,’ zegt obligatiebelegger Sevinc Acar van PGGM.
Greenwashing
Bij ‘green washing’ worden groene obligaties vooral uitgegeven voor pr-doeleinden, terwijl het milieu er niet zoveel mee opschiet. Volgens Dennis van der Putten van Actiam zullen de nieuwe regels wel helpen om dit soort praktijken tegen te gaan, maar zijn ze nooit helemaal uit te sluiten. ‘Het zit in de mens om de regels zo veel mogelijk in het eigen voordeel uit te leggen’, aldus Van der Putten.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 31 januari 2018