De macro-economen van Candriam verwachten een stevig economisch herstel in 2021. En dat zal niet gepaard gaan met blijvend hoge inflatie.
Het eerste halfjaar is bijna achter de rug, en de economische activiteit is in verschillende regio’s aanzienlijk hersteld. In dat kader hebben de specialisten van Candriam enkele elementen in kaart gebracht die bepalend zullen zijn voor de richting die de belangrijkste economieën de komende maanden zullen uitgaan. ‘Het eerste wat we kunnen aanhalen, is dat de gezondheidssituatie op dit moment in de meeste ontwikkelde landen onder controle lijkt te zijn,’ stelt hoofdeconoom Anton Brender.
Sterk herstel
Hij wijst er ook op dat de binnenlandse vraag in de Verenigde Staten sinds het begin van het jaar is aangetrokken. Zo zien we een fors herstel van de investeringsuitgaven in residentieel vastgoed. ‘De huizenvoorraden zijn erg laag en de prijzen zijn letterlijk ontploft, hoewel de rentevoeten op hypotheken opnieuw zijn gestegen. De Amerikaanse huizenmarkt zou dus normaal gezien de komende maanden wat moeten afkoelen.’
Ook hebben de huishoudens met een laag inkomen al snel hun consumptie weer op peil gebracht. Dat is met name te danken aan de cheques die de overheid heeft uitgedeeld. ‘Daarnaast hebben de rijkste huishoudens ook heel wat extra spaargeld opgebouwd, waarvan enkel een deel op korte termijn zal worden uitgegeven. Er staat immers een fysieke limiet op deze toename. Je kan niet eeuwig diensten en goederen blijven kopen (hotels, restaurants, producten, enz.)’.
Tijdelijk scenario
In het basisscenario van Brender zal de economische groei in 2021 op 6,5 procent uitkomen. De inflatie zal dus eerder wat terugvallen. Sinds de uitbraak van de pandemie zijn er nog steeds 7 miljoen banen minder dan voordien. De participatiegraad op de arbeidsgraad blijft laag, zowel voor mannen als voor vrouwen.’
‘De doelstelling van maximale tewerkstelling van de Federal Reserve is momenteel nog lang niet bereikt. De inflatiestijging zal niet structureel zijn en de 10-jarige rente zou tegen eind dit jaar op 2 procent moeten uitkomen. We verwachten dat de inflatie in de VS in 2021 op 3,5 procent zal uitkomen en in 2022 opnieuw zal terugvallen.’
Anton Brender benadrukt ook dat de koortsachtige stijging op de financiële markten van de afgelopen maanden (Gamestop, Bitcoin, etc) te maken heeft met het vele spaargeld dat werd opgebouwd in het systeem, en dat de rentestijging normaal gezien deze fenomenen in de kiem zal smoren. Ze doen zich immers voor in heel specifieke segmenten.
Monetaire ondersteuning
Florence Pisani (directeur economische research bij Candriam) stelt dat de vaccinatiecampagne in de eurozone een versnelling hoger heeft geschakeld. De conjunctuurindicatoren zijn immers in het tweede kwartaal opnieuw gestegen. ‘De bedrijfsinvesteringen doen het goed. De schokken in het zuiden van Europa waren veel groter dan in het noorden.’
Ze benadrukt dat de industriële sector sterk is hersteld, terwijl de dienstensector ook weer op volle toeren draait. De werkgelegenheid doet het immers goed. Ze denkt dat de economische groei in Europa voor dit jaar rond de 6,7 procent zal uitkomen en richting volgend jaar naar 5,1 procent zal terugvallen.
‘In de eurozone vrezen we nog minder voor inflatie. Het cijfer zou voor het lopende jaar op 1,8 procent moeten uitkomen. De Europese Centrale Bank zal dus nog een hele tijd een versoepelend beleid blijven voeren.’
Voor wat het Europese herstelplan betreft, meent ze dat de impact van het Next Generation EU programma bepalend zal zijn voor de budgettaire evolutie in Europa. ‘Als blijkt dat de middelen verstandig zijn geïnvesteerd, zou de manier waarop sommige landen tegen deze overheidsinvesteringen aankijken, kunnen veranderen’.
In het beste geval zou de Europese groei volgens haar tot 2024 met 0,5 procent per jaar toenemen, waarna op lange termijn de potentiële bbp-groei zou kunnen herstellen.