Het toenemend gebruik van separate managed accounts (SMA) zoals mandaatfondsen, dwingt asset managers zich aan te passen aan een nieuwe prijsomgeving, zegt chief executive officer Jean Raby van Natixis Investment Managers in gesprek met Fondsnieuws.
SMA’s repliceren op kosten- en belastingefficiënte manier de geavanceerde beleggingsstrategieën van asset managers. ‘In de VS is het zelfs al mogelijk SMA’s te runnen voor portefeuilles van 100.000 dollar. Dat is allemaal de kracht en belofte van technologie, echt buitengewoon.’
SMA’s zijn volgens Raby een trend waar niemand omheen kan. De trend wordt mede gedreven door de klantwens om het eigen ESG-beleid te implementeren. Bij het Franse Natixis IM is een groeiend percentage van het beheerd vermogen van ruim 900 miljard euro afkomstig van SMA’s.
Mandaatfonds van ABN Amro
In Nederland runt in elk geval Loomis Sayles, een van de 23 boutiques van Natixis IM, een mandaatfonds van ABN Amro dat belegt in Amerikaanse aandelen. Specifieke vragen over de Nederlandse markt zegt hij niet te kunnen beantwoorden.
Raby: ‘De opkomst van SMA’s in het algemeen betekent voor ons druk op de beheerfees, die slechts gedeeltelijk geabsorbeerd kan worden door in de kosten te snijden.’
Toch is Natixis IM niet van plan om haar expertise goedkoop te verkopen. ‘We willen prijsdiscipline behouden omdat we geloven dat we waarde voor onze klanten toevoegen met onze onderscheidende high-conviction strategieën en producten die in de huidige ‘low for longer’ omgeving toegang bieden tot de illiquiditeitspremie.’
Natixis IM is dus niet actief op het gebied van passief beleggen, en Raby zegt ook niet de intentie te hebben dat in de toekomst te gaan doen. ‘Wij concurreren niet met passief, daar kunnen we geen marktaandeel van winnen. Passief heeft een plek in de portefeuille, want het is goedkope beta, maar het is niet ons ding.’
In plaats daarvan concentreert de multi-boutique zich op actieve managers met een autonoom beleggingsproces en een scherpe focus op waarin ze het beste zijn. De holding bekommert zich alleen om de ‘alpha killers’ en zorgt met een gecentraliseerde distributieaanpak voor optimale service en bereik.
‘Barbellization’
Deze strategie maakt het bedrijf toekomstbestending, aldus de CEO. ‘Je ziet steeds duidelijker een ‘barbellization’ aftekenen in de asset management industrie, met aan de ene kan de ‘high fee, high performance’ nichespelers, en aan de andere kant de grootschalige aanbieders van gestandaardiseerde passieve producten. Alles er tussen in, zoals de middelgrote actieve managers die geen waarde toevoegen, krijgt het moeilijk.’
Wat dat betekent voor de fusie- en overname-activiteit in de sector? ‘De consolidatie in onze industrie zal zeker doorgaan, daar ben ik van overtuigd. Maar grote overnames in Europa zullen een uitzondering blijven. Waarom? Omdat de meeste grote spelers in-house managers zijn van financiële instellingen. Wij zijn anders.’
‘Kernactiviteit voor de groep’
‘Wij zijn weliswaar onderdeel van Groupe BPCE, de op een na grootste bank van Frankrijk en de nummer vier in Europa op basis van Tier 1-kapitaal, maar zijn geen ‘captive unit’. Het overgrote deel van de assets die we beheren zijn van derden, dus niet voor de groep zelf of klanten van de groep. We zijn echt een kernactiviteit voor de groep.’
In de markt voor fusies en overnames wil Raby met Natixis IM de rol van consolidator blijven spelen. ‘We kijken naar asset managers met dezelfde karakteristieken als onze huidige 23 boutiques. Dus actieve managers, echte entrepreneurs, met een sterke merknaam en een goed track record. Maar we hebben geen haast. Als we geen omzet synergieën kunnen bereiken, zijn we niet geïnteresseerd. We zijn geen private equity investeerder.’
Op de vraag of hij iets specifieker kan zijn, zegt hij: ‘De grenzen tussen publieke en private markten, en tussen mainstream en alternatieve beleggingen vervagen. In de huidige ‘low for longer’ omgeving zijn nieuwe manieren om toegang tot private markten te verkrijgen in het belang van onze klanten. Als we daar kunnen uitbreiden, zou dat geweldig zijn.’
China
‘En geografisch gezien heeft Azië onze aandacht. China is rap op weg de op een na grootste asset management markt ter wereld te worden. De Amerikaanse markt is nu zo’n 35.000 miljard dollar groot, de verwachting is dat de Chinese markt tegen het eind van het volgende decennium 17 tot 20.000 miljard dollar groot zal zijn.’
‘Wij willen onderdeel zijn van die groei. Dat kan op twee manieren: door geld op te halen bij Chinezen die internationaal beleggen, of bij Chinezen die lokaal beleggen. Dat eerste doen we al, maar op die veel grotere lokale markt zijn we nog niet actief. Daar zoeken we nog naar de juiste partner met eigen producten. Wij zijn met veel partijen in gesprek.’