FAANG, het acronym voor Facebook, Amazon, Apple, Netflix en Google, heeft het sinds het jaarbegin beter gedaan dan de markt. Erik Swords van Mellon (onderdeel van BNY Mellon) ziet de coronacrisis niet zozeer als reden voor de prestaties, maar wel als katalysator.
Dat zegt de senior research analist software & IT en portfoliomanager van twee technologiefondsen in gesprek met Fondsnieuws. ‘Stel dat we de hele corona-crisis zouden uitwissen, dan is er nog altijd die ene invloedrijke trend van digitale transformatie gaande. Het zijn de bedrijven in het acronym FAANG, maar ook andere technologiereuzen die toepassingen ontwikkelen om deze trend mogelijk te maken, zoals samenwerkingsprogramma en sociale media.’
Het corona-virus heeft volgens Swords versneld een volgende fase ingeluid van deze transitie naar digitale samenwerking. ‘In deze tijd worden bedrijven voor de uitdaging gesteld om hun personeelsbestand op afstand te laten (samen)werken, in- en extern. In die zin is dit de perfecte testcase. En dat zie je terug in de statistieken van de verschillende aanbieders van samenwerkingssoftware en videoconferentie-oplossingen. De hoeveelheden gebruikers zijn met tientallen miljoenen gegroeid in een paar maanden tijd!’
Niet-passende wegingen
Hoewel de analist en fondsbeheerder geen uitspraken kan doen over individuele aandelen, wil hij wel stellen dat de bedrijven die tot FAANG behoren stuk voor stuk een bijdrage leveren aan de digitalisatie, maar dat er nog veel méér grote techbedrijven zijn die dat doen. ‘Daarbij, sommige van de FAANG’s profiteren nu van het wereldwijd thuisblijven vanwege lockdowns. Je kunt je afvragen of dat een duurzame trend is. Aan de consumentenzijde is het dat in ieder geval niet, aangezien mensen hun abonnement na deze periode natuurlijk weer kunnen stopzetten.’
Op de vraag wat deze prestaties van de FAANG-aandelen en soortgelijke techreuzen zullen doen met de weging in brede indices, zegt Swords dat het belang van tech in de afgelopen vijf tot zeven jaar stevig is gegroeid. ‘Je zou kunnen zeggen dat sommige wegingen niet meer helemaal passend zijn. Neem de S&P 500 Tech Index, waarin Apple een weging heeft van ongeveer 20 procent. Om die reden gebruiken wij de NYSE Tech Index, een gelijkgewogen index met 35 bedrijven die eens per jaar geherbalanceerd wordt. Je kunt dan beter de consistentie van de losse bedrijven meten. In een marktgewogen index kun je volgens ons niet de beste kansen onderscheiden, als techbelegger. Andere goede bedrijven worden ondergesneeuwd.’
De fondsbeheerder ziet dan ook genoeg andere techbedrijven die goede zaken doen in deze periode en zich ook gedurende de coronacrisis aardig staande houden. ‘Vorig week luisterde ik nog mee in de earningscall van een bekende online consultant. Zij verwachten veel disruptie in het derde kwartaal van hun fiscale jaar dat eindigt in mei, maar in hun vierde kwartaal dat eindigt in augustus alweer een bounce back omdat veel van hun klanten de digitale transformatie omarmen en meer willen investeren in software.’
Cyber security
Meer in algemene zin geeft Swords de voorkeur aan cloud based bedrijven of bedrijven die profiteren van cloud based oplossingen, maar ook aan bedrijven in cyber security. ‘Met steeds meer bedrijven en mensen die met cloud-oplossingen gaan werken, neemt het aantal cybersecuritybedreigingen toe. Ieder bedrijf moet over zijn beveiliging nadenken’, argumenteert hij.
Minder aantrekkelijk noemt hij bedrijven die werken met legacy-software, omdat dit soort bedrijven afhankelijk zijn van langdurige deals en daarmee geen bestendig businessmodel hebben in een crisistijd als deze. Ook voor kleine en middelgrote ondernemingen voorziet de analist zware tijden - ‘al kan dat veranderen als er goede steunprogramma’s worden opgetuigd voor deze mkb-bedrijven’ - net zoals cross-border bedrijven die gerelateerd zijn aan toerisme of retail.
Aanpassingen
Op de vraag of Mellon zelf rond de heftige beursbewegingen van de laatste tijd aanpassingen heeft gedaan, zegt Swords dat dit in beperkte mate wel het geval is. ‘Aanpassingen zijn gedaan op basis van analyse waarbij we probeerden te onderzoeken of de balans van een bepaald bedrijf sterk genoeg is om het door deze crisis te helpen. Meestal luidde het antwoord gelukkig ‘ja’. Daarna stelden we onszelf de vraag hoe relevant een bepaald bedrijf is in de wereld waarin we ons bevinden. En dan bleek: succesvol door deze crisis komen, is niet voorbehouden aan de FAANG-aandelen, ook daarbuiten zijn genoeg goede kansen.’