In dit klimaat van historisch lage potentiële groei en historisch hoge schulden, blijft Arnaud Delaunay (Leleux Associated Brokers) inzetten op groei- en kwaliteitswaarden. Hij benadrukt de zwartgallige vooruitzichten voor beleggers in overheidsobligaties.
Net zoals elk jaar presenteerde Arnaud Delaunay (hoofd financiële analyse en hoofdeconoom bij Leleux Associated Brokers) zijn macro-economische vooruitzichten en zijn lijst met geprefereerde aandelen. De Belgische broker ging daarna in op de vooruitzichten voor het nieuwe jaar.
Kwaliteit en groei
‘Ten eerste moeten we vaststellen dat de potentiële groei in de wereld verzwakt is. Dat gaat hand in hand met risico’s die ontstaan zijn door een nieuwe politieke cyclus in Europa (met nieuwe verkiezingen in Frankrijk en Duitsland die de komende 18 maanden gepland zijn). Het gaat om een risico waarmee de financiële markten momenteel nog geen rekening houden.’
Tezelfdertijd is de overheidsschuld zelden zo hoog geweest in vredestijd, en dubbel zo hoog als wat voorzien werd in het Verdrag van Maastricht. ‘Die vaststelling zal aanleiding geven tot beslissingen die geen goed nieuws zijn voor beleggers in overheidsobligaties. Wij blijven dus financiële aandelen vermijden en geven de voorkeur aan kwaliteits- en groeiwaarden. De heropleving van cyclische waarden kan nog enkele maanden duren, maar is duidelijk geen aanpak die wij hanteren op lange termijn.’
Belgische verkopen
De aandelenportefeuille die voor 2021 naar voor wordt geschoven, tekent negen veranderingen op ten opzichte van eind vorig jaar. De aandelen die uit de selectie zijn verdwenen, zijn onder andere AB Inbev, Tubize, Pfizer, Siemens, Aegon, Engie, Microsoft, Nokia, SPIE en Solvay. ‘Wij hebben vooral arbitrages doorgevoerd in de loop van het jaar.
Zo hebben we bijvoorbeeld aandelen zoals Aegon en Pfizer vervangen door bedrijven uit dezelfde sector die betere vooruitzichten hebben.’
Aedifica is het enige Belgische aandeel dat in de selectie werd opgenomen, en is eveneens het enige bedrijf dat nog aanwezig is in de aanbevolen portefeuille van Leleux Associated Brokers. ‘Het bedrijf heeft zijn balans versterkt dankzij de recente kapitaalverhoging. Daardoor kan het zijn lopende projecten financieren en de portefeuille de komende jaren laten aangroeien.’
Arnaud Delaunay benadrukt daarnaast dat de daling van het aantal Belgische aandelen bedoeld is om de lijst opnieuw in evenwicht te brengen. ‘Sinds mijn aantreden hebben we de weging van Europa in het algemeen en van België in het bijzonder fors afgebouwd. In dat opzicht kunnen we alleen maar vaststellen dat er steeds minder research verricht wordt naar Belgische en Europese aandelen.’
Groei
Hij benadrukt eveneens dat de portefeuille grotendeels gepositioneerd is in de Benelux, Frankrijk en Zwitserland, en steeds meer op de Amerikaanse markt (met zes waarden). ‘We beleggen onrechtstreeks op de Chinese markt via een bedrijf zoals Schneider Electric. We hebben eveneens enkele directe posities in China in de meer dynamische portefeuilles die we onze klanten voorstellen, met enkele grote aandelen zoals Alibaba. We moeten echter wel voorzichtig blijven voor deze markt. Het potentieel is hoog en er vloeit veel geld naartoe, maar we mogen ook geen te grote posities innemen omdat de governance zeker niet even goed is als in de westerse landen.’
Bij de twintig aanbevolen aandelen (de nieuwe aandelen staan in het vet in de tekst), vinden we vier gezondheidsaandelen terug (Philips, Merck, Roche, Sanofi), vier technologiebedrijven (Logitech, SAP, Schneider Electric, Visa), aandelen met aantrekkelijke dividenden (Allianz, Danone, Deutsche Telekom, Nestlé, Royal Dutch), industrials (Air Liquide, Thalès), Amerikaanse waarden (Berkshire Hathaway, Comcast, Nike, Walmart) en één vastgoedbedrijf (Aedifica).