In een marktomgeving die moeilijk te beoordelen is, vooral als gevolg van de geladen politieke agenda, geven analisten van Leleux de voorkeur aan defensieve sectoren, proberen ze bedrijven met hoge schulden te vermijden en zetten ze in op bedrijven met een hoge kasstroom.
Zoals elk jaar geeft Leleux Associated Brokers zijn lijst met de beste 20 in de portefeuille aan te houden aandelen in 2019, in een aandelenmarkt die er de komende maanden erg moeilijk uitziet. Tegelijkertijd, zegt hoofdanalist Arnaud Delaunay van Leleux, ziet ‘de economische omgeving er de komende maanden nog steeds gunstig uit, maar de politieke onzekerheid zal een belangrijke rol blijven spelen voor de richting van de markten’.
Kasstromen
Hij benadrukt dat in de allocatie van de portefeuille de voorkeur wordt geven aan ‘bedrijven met een hoge cashflow, omdat het een garantie is voor klanten dat ze hun geld terugkrijgen in geval van problemen’. Naast de financiële kwaliteit, houden de Leleux-analisten ook rekening met de groei van het bedrijf vooruitzichten, focussen zij zich op de large caps, om daarmee een goed gediversifieerde portefeuille op te bouwen (zowel op sector- als landenniveau) die betere weerstand kan bieden als de volatiliteit op de aandelenmarkten toeneemt.
‘Dit jaar hebben we er ook voor gekozen om onze kwantitatieve selectie open te stellen voor bedrijven in continentaal Europa, en vooral voor Zwitserse aandelen,’ zegt Delaunay. Van de twintig bedrijven die men gekozen heeft, zijn dertien waarden die al in de portefeuille aanwezig waren in het najaar van 2017: Aegon, Bpost, Danone, Deutsche Telekom, Engie, Tubize, Nokia, Proximus, Koninklijke Nederlandse Shell, Sanofi, Solvay, SPIE, Wereldhave NV.
De portefeuille omvat ook zeven nieuwe aandelen, waaronder drie Zwitserse bedrijven. De focus ligt op de consumentensector. Bierbrouwer AB Inbev is opgenomen in de lijst als gevolg van een waardering die inmiddels veel slecht nieuws heeft verwerkt. Het bedrijf kan zijn schulden gemakkelijker terugbetalen nu het dividend verlaagd is. Beiersdorf wordt gewaardeerd om zijn sterke financiële positie, met een zeer conservatieve familie-eigendom, zodat sprake is van een zeer defensief profiel waarmee een terugval op de markten kan worden opgevangen.
Ook in de conumsentensector, is Nestlé opgenomen in de lijst van Leleux vanwege de hoge cash flow (FCF yield van meer dan 10 procent) en een fors inkoopprogramma van eigen aandeleninkoopprogramma dat de winst per aandeel zal ondersteunen en de winst ook sneller zal stijgen dan de omzet. Richemont wordt gewaardeerd om zijn dominante positie in de luxesector, vergezeld van een extreem sterke financiële gezondheid en een waardering die de laatste maanden sterk is afgenomen.
Novartis is door de analisten toegevoegd aan de lijst in het segment van de gezondheidszorg, mede omdat er sprake is van een zeer goed gevulde pijplijn (85 projecten), terwijl de waardering aantrekkelijk blijft en het defensieve profiel de storm van 2018 goed heeft doorstaan.
Tot slot de mediasector. Deze wordt in het voorkeurslijstje van Leleux vertegenwoordigd door ProSieben, waarvan de waardering sterk is afgenomen als gevolg van de daling van de advertentiemarkt, terwijl het rendement aantrekkelijk blijft. Ten slotte vult Thales deze lijst aan als wereldleider in digitale beveiliging, met een lage schuldenlast en een zeer goede prestatie in de laatste twee jaar.