De stijgende obligatierente is een belangrijk thema in 2018. Schroders-hoofdeconoom Keith Wade verwacht dat de opwaartse druk aanhoudt.
De stijgende obligatierente is tot nu toe een van de belangrijkste ontwikkelingen van 2018. De rente op Amerikaanse 10-jaars-staatsobligaties is sinds 1 januari gestegen met bijna 50 basispunten, waardoor deze het hoogste niveau heeft bereikt sinds 2014. Ook in de eurozone steeg de obligatierente. De rente op Duitse bunds noteert nu op het hoogste niveau sinds 2015. De beweging is zodanig dat die volgens velen het einde inluidt van de langjarige rally op de obligatiemarkten die in de jaren tachtig begon.
Het is niet zo moelijk aan te geven wat de rentestijging veroorzaakt heeft. Wereldwijd neemt de economische groei toe, zowel in de Verenigde Staten als in Europa en Azië is sprake van een opleving. Dat als gevolg hiervan de rente stijgt, is goed te zien in de grafiek. Hierin zie je de nauwe correlatie tussen het toenemende vertrouwen van inkoopmanagers wereldwijd en de rente op Amerikaanse treasuries.
Verschuiving netto-aanbod
Maar hiermee is de kous niet af. De bewegingen op de obligatiemarkt hebben plaatsgevonden tegen de achtergrond van een belangrijke verschuiving in het nettoaanbod van obligaties. Naast het verhogen van de beleidsrente is de Amerikaanse Federal Reserve het kwantitatieve verruimingsprogramma aan het afbouwen door aflopende obligaties van zijn balans te verwijderen. Deze zogenoemde kwantitatieve verkrapping bedraagt momenteel 20 miljard dollar per maand. Dat is nog bescheiden in vergelijking met de 4400 miljard dollar op de balans van de Fed, maar het tempo van de afbouw neemt toe tot 50 miljard dollar per maand in het vierde kwartaal van dit jaar.
Tel hier het fiscale stimuleringsbeleid in de VS bij op en je ziet dat er een andere balans tussen vraag en aanbod op de Amerikaanse staatsobligatiemarkt ontstaat. Onze analyse is dat de cyclische druk later in het jaar best eens zou kunnen afnemen, maar de impact van het verkrappende beleid van de Fed, druk op de rente zal blijven geven.
Dit artikel is verschenen in het Fondsnieuws-magazine dat deze week is verschenen.