Amerikaanse aandelen zijn te duur, Europese aantrekkelijk, dus tijd om de weging aan te passen, stelt beleggingsstrateeg Neil Dwane van Allianz Global Investors.
Amerikaanse aandelen hebben sinds de grote financiële crisis veel beter gepresteerd dan alle andere aandelenmarkten.
Inmiddels hebben zij echter een punt bereikt waarop we gevoeglijk kunnen zeggen dat ze op basis van de meeste traditionele maatstaven duur zijn, zegt beleggingsstrateeg Neil Dwane van Allianz Global Investors
‘We kunnen een heleboel redenen aanvoeren voor deze bullmarktrally. De meeste verklaringen leggen de nadruk op de flexibele open economie van de Verenigde Staten en de gecoördineerde beleidsreactie na de crisis die voor voldoende kapitaal zorgden om de banken en de vastgoedmarkten weer in het zadel te helpen.
De vraag is nu wat beleggers in Amerikaanse aandelen vandaag de dag moeten doen om rendement te behalen en de koopkracht van hun vermogen te beschermen.
Te veel optimisme verdisconteerd in waarderingen
De Fed vindt de economie veerkrachtig, maar wel wat tam, ziet de situatie van volledige werkgelegenheid naderen en lijkt te hopen dat de lonen wat overtuigender gaan stijgen.
Maar de vraag is of er zoveel optimisme verdisconteerd mag zitten in de waardering van Amerikaanse aandelen nu marktpartijen vooruitlopend op hogere rentes al zulke enorme shortposities hebben ingenomen in tienjaars Amerikaanse Treasuries?
Het verleden leert ons dat de S&P 500 aanzienlijk daalt in periodes met stijgende rentes en een aanzienlijke overwaardering van aandelen. Daarom lijkt het onlogisch als belegger een longpositie in Amerikaanse aandelen aan te houden als je uitgaat van meer stimulerende maatregelen van Trump en meer renteverhogingen.
Europa momenteel aantrekkelijker dan de Verenigde Staten
Alhoewel de waarderingen wereldwijd vertroebeld zijn door het nulrentebeleid, kunnen we toch duidelijk stellen dat de Amerikaanse aandelenmarkt duur is en de rest van de wereld niet.
Als we daar nog eens aan toevoegen dat de Amerikaanse dollar zo’n 20 procent overgewaardeerd is, dan luidt de vraag voor beleggers niet óf maar wanneer het tijd wordt om uit Amerikaanse aandelen te draaien naar andere beleggingen met meer potentieel.
En natuurlijk merken we daarbij fijntjes op dat die conclusie al lang en breed getrokken is door de vele Amerikaanse ondernemingen die momenteel in Europa en Azië op koopjes-jacht zijn.’
Dit artikel is gepubliceerd in het Fondsnieuws-magazine dat op 19 april is verschenen.