Nu aan kwantitatieve verruiming een einde komt, keert het tij ten gunste van actief beleggen, stelt strateeg Paul O’Connor van Janus Henderson.
Sinds halverwege 2016 laten de markten zien goed te zijn in het negeren van schokken en oplopende spanningen op politiek vlak in verschillende delen van de wereld. Wij denken dat dit komt doordat de politieke ontwikkelingen weinig effect hebben gehad op het wereldwijde herstel.
Consensus-schattingen van Bloomberg voorspellen dat dit het zesde jaar op rij zal zijn met een wereldwijde bbp-groei van 3 tot 3.5 procent. Dat is op zichzelf al goed, maar bovendien zorgt het ook niet voor andere problemen zoals hoge inflatie. De politiek creëert veel onrust, maar de economie is nog steeds leidend voor de financiële markten.
Aandelen eurozone — de inhaalslag
Strategisch gezien blijven aandelen onze favoriete beleggingscategorie. Op regioniveau geven we de voorkeur aan aandelen uit opkomende markten vanwege het herstel van deze economieën en de wereldwijde groei. Daarnaast hebben we ook een voorkeur voor aandelen uit de eurozone.
De ontwikkelingen in deze regio op economisch gebied, in het bedrijfsleven en van het monetaire beleid ondersteunen de visie dat deze markten nu goed gepositioneerd zijn om hun underperformance van de afgelopen jaren tegenover Amerikaanse aandelen goed te maken.
Een slag in de omzetgroei zou ook samen kunnen gaan met een hogere waardering, omdat Europese aandelen nog steeds beduidend goedkoper zijn dan Amerikaanse aandelen.
De terugkeer van de actieve manager
Actieve managers hebben doorgaans moeite om indices te verslaan tijdens een bullmarkt, maar bewijzen wel hun waarde als de omstandigheden moeilijker worden.
Nu er een einde komt aan de kwantitatieve verruiming, verwachten we dat het rendement op beleggingen zal dalen en dat de markten minder worden gedreven door liquiditeit en meer door fundamentals.
Er zal een duidelijker onderscheid gemaakt worden tussen bedrijven binnen sectoren — wie zijn de winnaars en wie de verliezers? In onze ogen is dit een goed moment om over te stappen van passieve naar actieve fondsen, zowel voor aandelen als voor obligaties.
Paul O’Connor is hoofd Multi-Assets bij Janus Henderson. Tevens is hij fondsmanager van de Multi-Asset & International Opportunities Strategies. Voordat hij in 2013 overstapte naar Henderson, was hij hoofd assetallocatie bij Mercer
Dit artikel is gepubliceerd in het Fondsnieuws-magazine van november.