Door het verslechterde beursklimaat presteren de voor dit jaar door de banken getipte fondsen teleurstellend, vooral opkomendemarktenfondsen. Toch of misschien juist daarom tippen banken ze voor komend jaar weer.
Traditiegetrouw vraagt Fondsnieuws aan Nederlandse banken om drie beleggingsfondsen voor het komende jaar te tippen. De aanbevelingen gelden nadrukkelijk niet als een compleet portefeuilleadvies, maar als accenten binnen een goed gespreide portefeuille. Voor 2018 werden vooral aandelenfondsen getipt. Die presteren door de verslechterde stemming op de beurzen vooralsnog teleurstellend, met een negatieve hoofdrol voor de opkomendelandenfondsen.
Het door ABN Amro getipte Nordea Emerging Stars Equity keek eind oktober tegen een verlies aan van 18,9 procent en bleef daarmee achter bij de index. ‘Dit kwam onder meer door de onderwogen posities in energie en basismaterialen en de overwogen positie in technologie’, zegt Martin Stolker van AA Advisors, die namens ABN Amro de fondstips geeft. Na het vertrek in maart van de beide portefeuillebeheerders beveelt de bank het fonds niet meer aan.
Met een negatief rendement van 14,5 procent was ook het door Van Lanschot geadviseerde Fisher Emerging Markets Equities geen succes. ‘Beleggers in opkomende landen worden geconfronteerd met handelsoorlogen, een sterke dollar en crisissituaties in Turkije en Argentinië, zegt Ralph Engelchor, die namens van Lanschot de fondstips verzorgt.
Eén fonds met droge voeten
Van alle tips wist alleen het Robeco New World Financials Fund (+0,5 procent) de voeten droog te houden. Volgens Simon Wiersma van ING Investment Office presteerde het fonds een stuk beter dan de sector en heeft de fondsmanager dus de juiste keuzes gemaakt. ‘Een belangrijk aandeel in de sterke relatieve performance komt uit de posities in zogenoemde fintechbedrijven als PayPal, Visa, MasterCard en Square. Wij verwachten dat deze trend doorzet’, aldus Wiersma. Ook blijft hij positief over de financiële sector en de regio opkomende markten, waarop het fonds via het thema ‘emerging finance’ nadrukkelijk inzet.
Voor 2019 tipt hij de iShares China Large Cap ETF, die de 50 grootste en meest liquide beursgenoteerde Chinese bedrijven volgt. Wiersma noemt de daling van de Chinese beurs met 20 procent dit jaar tot moment van schrijven overdreven. ‘De groei van de Chinese economie neemt langzaam af, maar wij verwachten geen harde landing.’ Met een gemiddelde koers-winstverhouding van ongeveer 8 en een dividendrendement van net geen 4 procent vindt hij China aantrekkelijk gewaardeerd.
De koerscorrectie van obligaties uit opkomende markten ziet Wiersma eveneens als een goed instapmoment. Met het NN (L) Emerging Markets Debt Opportunities-fonds speelt hij hierop in. ‘Het gemiddelde effectieve rendement van de obligaties in het fonds bedraagt iets minder dan 8 procent. Dit is naar onze mening een goede buffer voor iets verder oplopende risicopremies en licht hogere rentes op Amerikaanse staatsobligaties.’ Zijn derde tip voor 2019 is het JP Morgan US Value Fund, dat hoofdzakelijk in Amerikaanse waardeaandelen belegt. ‘Groeiaandelen hebben de afgelopen jaren bovengemiddeld gepresteerd, maar recent is de aandacht van beleggers verschoven richting waardeaandelen. Wij zien deze trend nog even aanhouden.
Flinke discount
Ook Ralph Engelchor van het multi management-team van Kempen die namens Van Lanschot de fondstips verzorgt, anticipeert op herstel van de opkomende markten. Om die reden tipt hij het T. Rowe Price Global Emerging Markets. ‘Dit aandelenfonds biedt beleggers een solide, gespreide kernbelegging in opkomende landen. De fondsbeheerder heeft voorkeur voor fundamenteel gezonde groeibedrijven.’ Op zijn lijstje staat verder opnieuw het Harris Global Equity-fonds. De contraire beleggingsstijl van de manager, met een overweging van Europa en blootstelling naar de autosector, speelde het fonds afgelopen jaar parten. Maar Engelchor houdt vertrouwen in de manager. ‘De huidige portefeuille noteert tegen een korting van 40 procent ten opzichte van de door Harris berekende intrinsieke waarde. In het verleden bleek een dergelijke discount een goed instapmoment.’
Zijn derde tip is het Alliance Bernstein Concentrated US Equities. Omdat het fonds maar in twintig Amerikaanse aandelen belegt, is er veel tijd voor diepgaande analyses van de bedrijven waarin wordt geïnvesteerd. Het team kijkt daarbij kritisch naar de waarderingen en prestaties op het gebied van duurzaamheid. ‘Het fonds sluit beleggingen in tabak, kolen en wapens uit en is daarom onderdeel van de duurzame portefeuilles van Van Lanschot’, zegt Engelchor.
Bij ABN Amro is er eveneens extra aandacht voor duurzaam beleggen. Net als vorig jaar tipt Martin Stolker het wereldwijde duurzame aandelenfonds Janus Henderson Global Sustainable Equity, een van de meer strikte duurzame fondsen. ‘Door de duurzame thema-aanpak heeft het fonds een structurele overweging naar groeiaandelen en naar middelgrote en kleine bedrijven.’
Amerikaanse aandelen
ABN Amro is relatief optimistisch over Amerikaans aandelen. Voor een duurzame invulling adviseert de bank een passief fonds: UBS ETF MSCI USA Socially Responsible. De onderliggende index bestaat uit de meest duurzame bedrijven per sector en sluit bedrijven uit met controversiële activiteiten, zoals tabak, alcohol en kernenergie.
Binnen obligaties is ABN Amro positief over opkomende markten. Het Neuberger Berman Emerging Markets - Hard Currency belegt in opkomende staatsleningen in harde valuta. ‘Neuberger Berman is een van de weinige beheerders in emerging markets die rekening houdt met duurzame aspecten bij het selecteren van de meest aantrekkelijke landen om in te beleggen’, zegt Stolker.
Hoewel fondsselecteur Paul Linssen van InsingerGilissen een voorkeur heeft voor aandelen, gaat hij voor een wat defensievere insteek. Het Stewart Investors Asia Pacific Leaders fonds belegt in liquide grote en middelgrote ondernemingen in de regio Azië-Pacific (exclusief Japan). Linssen: ‘Dit fonds heeft een duurzame focus en een fundamentele bottom-upbeleggingsaanpak, gericht op financieel solide bedrijven die een voorspelbare omzet- en winstgroei laten zien. Vooral in turbulente markten werpt deze strategie haar vruchten af.’
Verder kiest hij voor het Robeco US Large Cap fonds, dat met dezelfde bottom-upaanpak in grote Amerikaanse ondernemingen belegt. Behoud van kapitaal staat voorop. ‘Winnen door niet te verliezen’ is het adagium en het langetermijntrackrecord van het fonds onderschrijft dit, zegt Linssen. Vanwege de kans op stijgende rentes is InsingerGilissen terughoudend met vastrentende waarden. De private bank ziet echter relatief veel potentieel voor Asset Backed Securities, oftewel ABS. Dit zijn obligaties met onderpand. Daarom tipt Linssen ook het Aegon European ABS Fund. ‘Omdat ABS-leningen een variabele rente hebben is het renterisico laag en kan er worden geprofiteerd van een stijgende korte rente. Bovendien zijn de rentevergoedingen aantrekkelijk vergeleken met staats- en bedrijfsobligaties.’
Dit artikel staat in het Fondsnieuws-magazine van december.