Deze week is het een belangrijke week voor beleggers, want dan krijgen we een indicatie over de bazooka die de ECB mogelijk klaar heeft liggen.
Tijdens haar laatste meeting in juli gaf de ECB al een sterk signaal dat ze zich klaarmaakt om een indrukwekkend pakket stimulusmaatregelen op de markten los te laten. De bedoeling is om de groei en hardnekkig lage inflatie aan te zwengelen.
De markten reageerden enthousiast. De 2-jarige overheidsobligatierentes, die bijzonder gevoelig zijn voor renteverwachtingen, noteren momenteel onder de depositorente van de ECB, van minus 0,4 procent, en dat in bijna alle eurozone markten.
Vertrekkende voorzitter
Mario Draghi, de voorzitter van de ECB die in november afzwaait, heeft eerder al aangegeven dat hij bereid is om te doen wat nodig is. Hij wil met name de marktverwachtingen overtreffen, maar heeft ook te kampen met tegenkanting in eigen rangen. Er zijn immers verschillende leden van de raad van bestuur van de ECB die twijfels hebben over het nut van dit beleid.
Investment Officer heeft daarom gesproken met verschillende strategen van grootbanken en asset managers. De meerderheid verwacht dat de ECB een behoorlijk agressief beleid uit haar mouw zal toveren. Enkele analisten verwachten zelfs een dubbele renteverlaging, met name met 0,1 procentpunt deze donderdag, en opnieuw in december, wanneer de nieuwe voorzitster Christine Lagarde voor de eerste keer de raad van bestuur bijeenroept. Bovendien wordt er 40 miljard euro aan nieuwe maandelijkse obligatie-opkopen verwacht.
Dat zou voldoende moeten zijn om de obligatierentes nog meer in negatief territorium te jagen. Grote partijen zijn de afgelopen maanden obligaties blijven opkopen, zelfs met negatieve rente. Waarom ze dat deden, is nu wel duidelijk: de rentes zullen waarschijnlijk verder dalen. Analisten mikken nu op een Duitse 10-jarige rente van 0,8 procent tegen het einde van het jaar, in vergelijking met minus 0,61 procent op dit moment.
Teleurstelling
Het risico is wel dat markten mogelijk teleurgesteld zullen zijn wanneer de ECB niet de nodige munitie levert. Het is ook mogelijk dat Draghi toch inbindt onder de druk van zijn collega’s en een maandelijks opkoopprogramma van slechts 25 miljard euro lanceert.
Obligaties
Ondertussen gaat de bond frenzy gewoon door. Investment grade obligaties in de VS verkopen als zoete broodjes, goed voor 74 miljard dollar. Hierdoor het is het totale volume van negatief rentende obligaties nu al opgelopen tot 16 biljoen dollar. Vooral de VS trekken veel geld aan omdat ze vrij hoge rendementen biedt en de dollar sterk blijft.