Disruptie veegt complete sectoren en bedrijven van de kaart. Winnaars zijn moeilijk te voorspellen. Het is aan de hand van megatrends makkelijker om de verliezers op voorhand te identificeren, zegt Henk Grootveld, hoofd trendbeleggen bij Lombard Odier IM.
Grootveld kwam samen met twee andere fondsbeheerders begin vorig jaar over van Robeco, waar hij eveneens verantwoordelijk was voor trendbeleggen. Voor de Zwitserse asset manager startte hij een fintech fonds en beheert hij het Golden Age fonds. De prestaties zijn tot dusver goed. ‘Wij hebben sinds aanvang de MSCI World verslagen. Dit is conform onze doelstelling voor alle trendfondsen om de wereldindex met 4 procentpunt per jaar te overtreffen op een termijn van drie tot vijf jaar.’
Wat vooral bijdraagt aan de voorziene outperformance is het vermijden van verliezers, zegt Grootveld. Hij wijst erop dat slechts een klein aantal aandelen verantwoordelijk is voor de stijging van de aandelenmarkt. ’95 procent van de Amerikaanse aandelen is in de afgelopen negentig jaar niet in staat geweest om het rendement op Amerikaanse staatsobligaties te overtreffen.’
Dit verklaart volgens hem ook het feit dat de meeste beleggingsfondsen op lange termijn de markt niet verslaan. ‘Stock pickers proberen de winnaars te voorspellen, maar dat is in de praktijk heel lastig. Daarentegen trachten trendbeleggers de verliezers op voorhand te identificeren’, zegt Grootveld.
‘Trendbeleggers denken na over de veranderingen die hebben plaatsgevonden in de economie en maatschappij en die ons de komende decennia nog te wachten staan. Vervolgens breng je in kaart welke bedrijven daar de dupe van zullen worden. Ik doe dit nu al vijftien jaar en mijn ervaring is dat twee derde van de outperformance is toe te schrijven aan het vermijden van de verliezers. Door de verliezers te ontlopen, win je’.
Twee megatrends
De traditionele sectorclassificaties bieden volgens Grootveld geen goed uitgangspunt voor trendbeleggen. Bedrijven die bijvoorbeeld software maken voor de financiële sector worden door MSCI geschaard onder de technologiesector. Maar techbedrijven die actief zijn op het gebied van IT en gezondheid vallen onder de healthcare sector, vertelt Grootveld. ‘Daardoor zit ons fintech fonds voor ongeveer 50 procent in financials en voor 50 procent in techbedrijven. In ons healthtech fonds dat binnenkort op de markt komt heeft de sector gezondheidszorg echter een gewicht van 95 procent. De klassieke sectorverdeling is voor ons dus niet relevant.’
Hij ziet twee megatrends die bedrijven moeten omarmen om te overleven. Dit is allereerst de digitaliseringsgolf die een grote invloed heeft op de consumentensector, financiële sector en de industrie. ‘We zitten in de meeste bedrijfstakken aan het einde van deze golf. Uitzondering is de gezondheidszorg, die nog in een vroeg stadium van digitalisering zit.’
Demografische ontwikkelingen zoals vergrijzing en een krimpende bevolking zijn de tweede belangrijke megatrend waarop Grootveld inspeelt. ‘Na de Tweede Wereldoorlog kende de wereld een enorme bevolkingsgroei en is er veel welvaart gecreëerd. Dit is nu aan het pieken. In grote landen krimpt de beroepsbevolking. Neem Frankrijk, Italië, Duitsland en Japan, maar ook Zuid-Korea en China. Dat zal zijn weerslag hebben op de maatschappij en de economie.’
Toenemende ongelijkheid
Daarnaast speelt Grootveld in op twee mega-uitdagingen: klimaatverandering en de toenemende ongelijkheid in de wereld. ‘Wij denken dat de ongelijkheid mede door de pandemie zijn piek heeft bereikt. Je ziet de roep om hogere lonen overal toenemen.’
In de trendfondsen zoekt hij naar bedrijven die een oplossing bieden voor deze grote uitdagingen en die goed omgaan met de twee megatrends. Een van de sterkste groeimogelijkheden doen zich dit decennium volgens Grootveld voor in de gezondheidszorg. ‘Wij denken dat digitalisering in de gezondheidszorg enorme veranderingen teweeg zullen brengen.’
Doelstelling van het nieuwe healthtech fonds is betere zorg tegen lagere kosten. Het gaat dan bijvoorbeeld om technologiebedrijven die digitale tools ontwikkelen die het voor patiënten mogelijk maken om hun eigen data bij te houden. Op die manier verbetert de efficiency maar ook de diagnostiek, aldus Grootveld. ‘Dit is een prettige bijvangst, want een goede gezondheid voor iedereen is een van de duurzaamheidsdoelen van de VN.’
Een ander voorbeeld is dat door de toenemende digitalisering in de financiële sector de kosten sterk zijn gedaald, waardoor inmiddels vrijwel alle Indiërs een bankrekening hebben. ‘Bedrijven in ons fintechfonds dragen dus ook bij aan het verkleinen van de ongelijkheid in de wereld.’
De bedrijven waarin Grootveld belegt groeien over het algemeen beduidend harder dan het bruto binnenlands product en zijn van hoge kwaliteit. ‘Ze boeken een hoog rendement op het geïnvesteerd kapitaal en zijn voor hun groei niet afhankelijk van externe financiering dankzij hun solide kasstroom. Het liefst hebben ze ook terugkerende inkomsten, wat de stabiliteit ten goede komt.’
Hoewel dit vaak niet de goedkoopste aandelen zijn, ziet Grootveld nog voldoende waarde in de markt. ‘Als je wegblijft van de FANG’s en hypes als Tesla dan kan je nog genoeg aantrekkelijk gewaardeerde groeiaandelen vinden die tegen PEG-ratio’s van rond de 1 noteren.’