Na het sterke herstel sinds medio maart zijn de waarderingen op de financiële markten behoorlijk opgelopen. DNCA Invest Evolutif is daarom relatief voorzichtig gepositioneerd in de aanloop naar de bekendmaking van de tweedekwartaalresultaten.
DNCA Invest Evolutif (ISIN: LU0284394821) is historisch één van de voorlopers van het flexibel beheer van de Franse beheerder. Het fonds bestemd voor de Franse markt werd opgericht in 2000. Gedurende vele jaren behaalde de Franse beheerder DNCA Finance hiermee heel wat commercieel succes, want de activa onder beheer bedroegen lange tijd meer dan 500 miljoen euro.
Snel herstel
Door de wijzigingen in het beheerteam (in juni 2017) en minder goede prestaties zijn beleggers echter hun enthousiasme voor het fonds geleidelijk verloren. De activa onder beheer zijn dan ook teruggevallen na verloop van tijd. Dat zou de komende maanden echter wel eens kunnen veranderen, aangezien het fonds een van de weinige flexibele producten is met een stabiele prestatie na een erg moeilijk halfjaar op de financiële markten.
‘Wij hadden geen financiële of oliewaarden in portefeuille, en we hadden evenmin belegd in de autosector,’ zegt Augustin Picquendar (cobeheerder van het fonds). ‘Dankzij de geslaagde lockdownmaatregelen, de stimulusplannen en de liquiditeiten die de centrale banken in de markten hebben gepompt, zijn de markten sinds halverwege maart fors hersteld.’
Cyclisch
DNCA Invest Evolutif heeft een erg flexibele allocatie. De aandelenpositie kan immers schommelen tussen 30 en 100 procent van de activa onder beheer. Voor het obligatiebeheer is dat tussen 0 en 70 procent. ‘Nadat het aandelenluik in maart een dieptepunt had bereikt, is het momenteel weer goed voor 65 procent van de activa. Hoewel we een stevige positie aanhouden in kwaliteits- en groeiwaarden, wordt het volgens ons steeds minder aangewezen om niet te gaan beleggen in binnenlandse sectoren met een grote korting, die als eerste een inhaalbeweging zullen maken.’
Hij verwijst met name naar de financiële waarden, die zouden moeten kunnen profiteren van de herstelplannen die op Europees niveau worden uitgerold. ‘We hebben structureel geen grote posities in de financiële sector, maar we moeten pragmatisch omgaan met de beslissingen die de afgelopen maanden werden genomen op Europees niveau. De waarderingskloof tussen de sectoren is zelfs nog verder opgelopen.’
Waarderingen
Hij geeft nog mee dat de waardering van de markt momenteel rekening houdt met een ideaal macro-economisch scenario. ‘Het is nog te vroeg om te stellen in welke vorm het herstel zal gebeuren, en we moeten wachten op de komende resultaten. We moeten zien hoe deze op de markt zullen worden onthaald. Gelet op het huidige niveau van de koersen, is de foutenmarge op de markten erg klein. Daarom hebben wij onze afdekkingen in het aandelenluik van de portefeuille verhoogd.’
De posities op de Amerikaanse markt zijn eveneens teruggebracht naar een erg laag niveau, omdat de belangrijkste Amerikaanse indices erg sterk hebben gepresteerd. ‘Vandaag zijn er meer kansen te rapen op de Europese markten,’ denkt Augustin Picquendar. Tot slot speelt hij momenteel in op het thema van de opkomende markten via Europese bedrijven die een flink deel van hun omzet in deze landen genereren. Dat zijn bedrijven zoals Novo Nordisk, Nestlé, Danone en Prosus.