Grote indexbouwers als MSCI en FTSE zetten de toon op de vrij gesloten indexmarkt. Het Duitse Solactive verovert echter marktaandeel met lage licentietarieven, een breed aanbod én nieuwe Europese regelgeving.
Niet veel particuliere beleggers zullen Solactive kennen, maar de Duitse indexspecialist heeft in de beleggingsindustrie aardig naam weten te maken met onder meer indices in nichemarkten. Crypto’s, kunstmatige intelligentie of de auto van de toekomst; bedenk een nieuw beleggingsthema en Solactive bouwt er een index voor.
De Duitse nieuwkomer groeit explosief. Werkten er vijf jaar geleden nog 20 mensen, inmiddels zijn dat er zo’n 200. Het aantal indices nam in die tijd toe van 300 naar ruim 9000. ‘Cruciaal is dat we onze klanten precies de exposure geven die ze nodig hebben’, verklaart Timo Pfeiffer (foto), hoofd research & business development die laatste grote toename. ‘Daartoe bieden we veel indices aan, zoveel we maar kunnen.’
Het technologische model van Solactive is op een groot aanbod ingericht, stelt Pfeiffer. Indices moeten snel op de markt kunnen worden gebracht, vaak toegesneden op specifieke wensen van klanten, waarbij indices kunnen worden ‘opgeschaald’, zodat exchange traded funds (etf’s) die ze gebruiken ongehinderd kunnen groeien.
Lage licentietarieven
De lage licentiekosten echter, zijn een andere belangrijke verklaring voor de groei van het bedrijf. Waar concurrenten doorgaans een aantal basispunten voor het gebruik van indices rekenen – een etf betaalt dan meer naarmate het beheerd vermogen oploopt – berekent de Duitse indexbouwer doorgaans een flat fee voor de standaard marketcap-indices. Pfeiffer: ‘Voor etf’s die steeds meer op kosten moeten concurreren is dat lage tarief een voordeel. In de VS zijn er inmiddels indexvolgers met zero kosten.’
Ook in Europa is er een prijzenslag gaande. Recentelijk koos het Franse fondshuis Amundi enkele brede markt-indices van Solactive voor een nieuwe reeks etf’s. De kosten van die etf’s: vijf basispunten. De race naar de bodem qua kosten is uiteindelijk voor niemand goed, weet ook Pfeiffer. Hij stelt in dit verband dat etf’s voor Solactive een belangrijke inkomstenbron vormen, maar niet de belangrijkste.
Pfeiffer: ‘Ook aanbieders van structured products gebruiken onze indices, actieve beleggers hebben een benchmark nodig en andere partijen gebruiken een index om een beleggingsuniversum af te bakenen. Van onze 9000 indices worden er zo’n 400 gebruikt door etf’s. Dat is zichtbaar voor beleggers in die vehikels, goed voor onze naamsbekendheid. De meeste indices worden echter achter de schermen of white label gebruikt.’
Thema-beleggingen
Solactive profiteert wel – net als andere indexaanbieders – van de sterk groeiende etf-markt. Vooral thema-indices zijn sterk in opkomst. Hier heeft de Duitse indexbouwer volgens Pfeiffer een voorsprong op veel concurrenten. ‘Veel thema-indices komen in feite simpelweg neer op een mandje aandelen van bedrijven uit dezelfde sector. Maar dat werkt niet, omdat bedrijven vaak meerdere activiteiten hebben. Bij de indexindeling zul je dus daarnaar moeten kijken.’
Pfeiffer: ‘Neem Amazon, dat bedrijf wordt gelabeld als online retailer. De onderneming is echter ook groot in streaming- en cloud-diensten. Bij die thema’s zie je Amazon echter niet terug in een index.’
Populair zijn op dit moment volgens Pfeiffer tech-thema’s zoals cybersecurity, robotisering en crypto’s. Het grootste potentieel ziet hij echter in indices met een ESG-thema. ‘Bij vrijwel elk gesprek dat ik met klanten heb, gaat het over duurzaamheid.’
Bij het bouwen van een duurzame index is maatwerk zo mogelijk nog belangrijk, meent de Duitse indexbouwer. ‘Klanten in verschillende landen hebben uiteenlopende opvattingen. Onlangs hebben we met een Nederlands bedrijf een index gebouwd voor een nieuwe etf met als thema gender equality. Een dergelijk thema zal niet in elk land werken.’
Europese regelgeving
Ten slotte profiteert Solactive van nieuwe Europese regelgeving voor benchmarks, onder het toezicht van de European Securities and Markets Authority (ESMA). Pfeiffer: ‘Deze maakt het voor financiële ondernemingen steeds lastiger om in-house eigen indices te maken. Je ziet dat er steeds meer wordt uitbesteed aan specialisten.’
De regelgeving moet ervoor zorgen dat benchmarks/indices accuraat en integer zijn en vereist ook technologische standaarden. Ook is er een vergunning nodig. Niet-gespecialiseerde partijen zoeken dan liever een externe indexbouwer, waarbij Solactive in beeld komt. ‘Natuurlijk kunnen ze dan ook kiezen voor een bekende merknaam’, stelt Pfeiffer. Met name etf’s gaan er dan niet geheel ten onrechte van uit dat ze gemakkelijker geld bij beleggers kunnen ophalen. Pfeiffer: ‘Maar daar hangt dan wel een prijskaartje aan.’