Een sterke euro, achterblijvende inflatie: Mario Draghi moet inmiddels wel met de handen in het haar zitten als het gaat om het uitstippelen van een afbouwpad. Communicatie erover zal dan ook met nóg meer precisie gepaard gaan. Te beginnen tijdens de beleidsvergadering komende donderdag.
Dat is de verwachting van diverse analisten in een vooruitblik op de vergadering in Frankfurt donderdag.
‘Sinds de zomer worstelt de ECB al met haar ‘game plan’, schrijft de researchafdeling van ING. ‘Het is een uitdaging de juiste timing te vinden als het gaat om tapering, en een goede beschrijving daarvan. Hét grote onderwerp tijdens de beleidsvergadering van deze week is de sterke euro en de invloed daarvan op de tapering-strategie van de ECB’, schrijft de bank.
De sterke euro is volgens ING een reden voor de centrale bank om nog voorzichtiger te zijn in haar communicatie. ‘Eigenlijk zijn er twee opties: of de aankondiging van heel ‘dovish’ tapering vanaf januari 2018, in de hoop dat helderheid rust brengt. Óf voorzichtig zoeken naar een evenwicht tussen het geven van een eerste hint richting op handen zijnde tapering en het aanslaan van een meer gematigde toon.’
Vaag
Net als ING, voorspelt ook Allianz Global Investors ‘vage communicatie’ donderdag. Waarbij de centrale bank volgens het fondshuis ‘de startdatum voor de afbouw van de schuldenbalans liever in het midden houdt, omdat de ECB rekening moet houden met een gezonde economie én met een sterker wordende euro.’
Bovendien, schrijft Allianz GI, heerst er binnen de ECB discussie over de manier waarop de balans moet worden afgebouwd. Moet dat op een natuurlijke manier gebeuren, die op voorhand wordt aangekondigd? Of is een flexibele aanpak beter, waarbij tapering afhangt van economische vooruitzichten?
Zelfvertrouwen
De Bank of America Merrill Lynch rekent erop dat de ECB wacht met uitspraken over de toekomst van QE tot de oktobervergadering. De zakenbank denkt dat de ECB de blik op de Amerikaanse Federal Reserve houdt bij het maken van toekomstplannen, nu de inflatie in de VS - en daarmee het zelfvertrouwen van de Fed - zo achterblijft.
De vraagtekens rond het toekomstige beleid van de Fed, drukken daarmee op de plannen van de ECB, zo schetst de zakenbank. ‘Als de Fed ervoor kiest om de balans-afbouw te compenseren via een neerwaartse herziening in ‘the dots’, kan extra druk op de euro ervoor zorgen dat de ECB zijn eigen beleid moet herijken.’
Jackson Hole
BNP Paribas Asset Management maakt zich intussen op voor ‘het volgende non-event’ van de ECB, volgend op de uitspraken van Mario Draghi in Jackson Hole. Daarbij wijst het fondshuis net als andere analisten op een omgeving waarin het eerder geopperde plan van de Federal Reserve op losse schroeven staat vanwege tegenvallende inflatie-cijfers. Deze vertragen het moment waarop de Fed de rente weer verhoogt en begint met het afbouwen van de balans, volgens BNP Paribas AM.