De ECB zal nog een heel lange tijd haar rentevoeten onveranderd houden. Een verhoging zit er nog zeker niet aan te komen.
Er was sterk uitgekeken naar de monetaire beleidsaankondiging van de ECB, hoewel er eigenlijk niets nieuws onder de zon was.
Het was de eerste aankondiging en persbijeenkomst na de strategische review. Daarom was de formulering van het statement anders, en werd het formaat wat aangepast. De grootste aankondigingen gebeurden eerder deze maand.
De belangrijkste take-away van de meeting was dat de rentevoeten niet zouden worden opgetrokken tot de inflatie had geconvergeerd richting 2 procent, en een hele tijd op dat niveau zou blijven.
Meest versoepelende centrale bank
Andrea Iannelli, beleggingsdirecteur bij Fidelity International, verwoordde het als volgt.
De forward guidance werd bijgesteld, zodat ze de nieuwe symmetrische inflatiedoelstelling weerspiegelt.
‘Mevrouw Lagarde heeft duidelijk aangegeven dat het monetair beleid bijzonder versoepelend zou blijven tot de 2 procent inflatiedoelstelling werd bereikt tegen het eind van de voorspellingsperiode, en duurzaam gedurende de rest van deze horizon.’
De inflatie in Europa blijft in tegenstelling tot de VS, waar ze op jaarbasis boven de 5 procent noteert, bijzonder laag. De kerninflatie blijft onder de 1 procent.
Dat betekent volgens Iannelli dat de inflatie twee tot drie jaar 2 procent zou moeten bedragen voor de ECB een strakker monetair beleid zou kunnen verantwoorden.
Een heel grote opgave gezien de hardnekkig lage inflatie in de eurozone.
De rentevoeten zullen dus nog heel lang erg laag blijven.
Over het PEPP-programma (het opkoopprogramma in het kader van de pandemie) weidde mevrouw Lagarde weinig uit. Het zal waarschijnlijk blijven lopen tot eindvervaldag, en ook in een hoger tempo dan bleek uit het statement.
De inflatie zal naar verwachting in 2022 terugvallen, en daarom zal de ECB ten volle gebruik maken van haar PEPP-faciliteit, en wanneer ze in maart 2022 afloopt, zal ze het APP-programma fors optrekken om de rentevoeten te drukken en om de financieringsvoorwaarden soepel te houden.
In een wereld van ultrasoepel beleid is de ECB de meest versoepelende bank voor de komende jaren.
Daarom zullen de rentevoeten erg laag blijven dankzij de opkopen van de centrale banken en de toenemende spaarmassa in Europa die op zoek is naar opbrengst, besluit de strateeg.