De huidige EU-strategie voor retailbeleggingen pakt bredere kwesties zoals de pensioentekorten in Europa wellicht niet adequaat aan. Dat betoogt Tanguy van de Werve, algemeen directeur van de European Fund and Asset Management Association (Efama). Er is behoefte aan een meer holistische benadering van financiële educatie en pensioenbeleid, zo stelt de Europese branchevertegenwoordiger.
In een interview met Investment Officer uit Van de Werve zijn zorgen over de EU-strategie voor retailbeleggingen. Hij suggereert dat deze tekortschiet in het bereiken van de beoogde doelen. Volgens hem mist de strategie, die zich richt op beleggersbescherming en marktpraktijken, een cruciale kans om bredere kwesties die Europese beleggers treffen, zoals het pensioenspaartekort, aan te pakken.
‘Om eerlijk te zijn, zou de discussie rond de retailbeleggingsstrategie over meer moeten gaan dan alleen commissies en kosten,’ aldus Van de Werve. ‘Het oorspronkelijke doel was om de retailparticipatie op de kapitaalmarkten te verhogen. Wat het nu doet, is hooguit proberen betere resultaten te bieden aan bestaande beleggers.’
Pensioentekort
Van de Werve benadrukte de noodzaak om het discours rond retailbeleggingen te herkaderen en wees op een disconnectie tussen branchejargon en publiek begrip. In plaats daarvan stelt hij voor om de discussie meer te richten op het pensioenspaartekort dat veel EU-lidstaten treft.
‘Dit zal cruciaal zijn en eerlijk gezegd - en dit is meer een persoonlijke uitspraak - als ik ‘verhoging van retailparticipatie’ aan mijn vrienden buiten de financiële dienstverlening noem, weten ze niet waarover we het hebben. Waar we het over moeten hebben, is de toenemende pensioenspaarkloof. Dat is de kern van het probleem en iets waar mensen zich gemakkelijk mee kunnen identificeren.’
Van de Werve sprak zijn scepsis uit over de nauwe focus van de strategie op huidige beleggers en benadrukte de noodzaak van maatregelen die een bredere basis van nieuwe beleggers zouden aanmoedigen. ‘Als je mensen die nog nooit eerder op de markten hebben belegd wilt aansporen om te beginnen met beleggen, om weg te bewegen van spaarrekeningen, dan zal wat er vandaag op tafel ligt in de Retailbeleggingsstrategie niet echt helpen.’
Hij wees op de belangrijkste factoren die meer retailmarktdeelname zouden kunnen stimuleren, zoals belasting, pensioenbeleid en financiële educatie. ‘Er is een duidelijke verwijzing naar financiële educatie in het voorstel, maar ik denk dat we veel meer moeten doen op het gebied van pensioenen.’
Hij benadrukte het potentiële effect van alomvattende pensioenhervormingen, zoals automatische aanmelding in de hele EU en de ontwikkeling van aanvullende pensioenpijlers, om de pensioenspaarkloof te overbruggen.
Europese Pensioenweek
Om het bewustzijn te vergroten, heeft Efama, in samenwerking met Pensions Europe en Insurance Europe, het initiatief European Retirement Week gelanceerd. Dit evenement, gepland voor de laatste week van november, heeft als doel het publieke bewustzijn te vergroten over de groeiende pensioenspaarkloof in veel Europese landen en om een dialoog tussen beleidsmakers en relevante belanghebbenden te bevorderen over oplossingen voor de pensioenuitdaging.
Wat betreft de focus van de Europese Retailbeleggingsstrategie op de waarde van beleggingsproducten, gelooft van de Werve dat een meer holistische aanpak nodig is. Hij bekritiseerde de nadruk op kosten en de gedeeltelijke ban op provisies voor execution-only diensten, die volgens hem nadelig kunnen uitwerken op de distributie van ETF’s aan retailbeleggers, vooral bij toegang via digitale platforms.
‘Dus er kunnen onbedoelde gevolgen zijn die volledig in strijd zijn met het doel van de Europese Commissie,’ waarschuwde hij.
De opmerkingen van Van de Werve onderstrepen een breder debat binnen de EU over hoe financiële participatie het beste bevorderd kan worden en toekomstige financiële stabiliteit voor haar burgers kan worden gewaarborgd. Hoewel de Retailbeleggingsstrategie tot doel heeft beleggers te beschermen en marktpraktijken te verbeteren, suggereert het perspectief van EFAMA de noodzaak van een meer omvattende aanpak, een die onderliggende kwesties zoals het pensioenspaartekort en financiële geletterdheid aanpakt, om werkelijk de retailparticipatie in de kapitaalmarkten van de EU te verbeteren.
Groot potentieel voor Eltif 2.0
In het interview sprak Van de Werve ook over twee andere stukken EU-wetgeving die onlangs aanzienlijke vooruitgang hebben geboekt. De bijgewerkte regelgeving voor Europese langetermijnbeleggingsfondsen wordt als bemoedigend gezien, hoewel de laatste hindernissen van de ‘level two’-discussies onder toezichthouders over de regelgevende normen nog moeten worden afgerond.
‘We zien echt groot potentieel in Eltif 2.0,’ zei hij, ‘hoewel het zal afhangen van de level two-maatregelen, vooral wat betreft uitbetalingsbeleid. Er zijn veel projecten in de pijplijn. De ELTIF 2.0 vinkt zo veel vakjes aan. Het gaat over de financiering van infrastructuur. Het gaat over private schuld, privaat eigen vermogen. Het gaat over de retailisering van private markten. Het gaat over duurzaamheid, omdat het langetermijn is. Er is echt enorme interesse in dit nieuwe beleggingsvoertuig.’
De EU staat ook op het punt de herziening van de AIFM- en UCITS-richtlijnen te voltooien, die het gebruik van traditionele beleggingsfondsen en alternatieve beleggingsfondsen in Europa regelen. Er wordt verwacht dat er onder het huidige Spaanse voorzitterschap van de Europese Raad een definitieve overeenkomst zal worden gesloten.
‘Als ik naar het eindproduct kijk, zijn we tevreden met wat nu is aangenomen, vooral als het gaat om liquiditeitsbeheertools, aangezien het volledige pakket beschikbaar zal worden gesteld voor vermogensbeheerders in de hele EU. Dat is goed nieuws,’ zei hij. ‘Er waren zorgen over mogelijke beperkingen op delegatiepraktijken. Dit hebben we echter niet gezien. Al met al is de industrie tevreden met waar deze herziening is beland, wat de aantrekkelijkheid van Europese Ucits en Aifs voor wereldwijde beleggers zou moeten handhaven.’