Door de afschaffing van de distributievergoeding zullen fondshuizen zich in hun relatie tot distributeurs, zoals banken, sterker moeten onderscheiden op hun service en performance. Eén van de gevolgen hiervan zal kunnen zijn dat de feestructuur wijzigt en fondshuizen een performance fee vragen als een fonds beter dan de benchmark presteert.
Dat stelt Christian Pellis (foto), het wereldwijde hoofd distributie van Amundi, in een gesprek met Fondsnieuws.
‘Wij juichen de ontwikkeling naar zogenoemde rebate-vrije (of kickback-vrije) fondsen toe, hoewel het initieel tot margedruk zal kunnen leiden. Maar uiteindelijk zal het meer transparantie brengen in de markt en voor de eindklant. Fondshuizen moeten zich vooral onderscheiden in hun service en in de performance van hun fondsen.’
Amundi heeft vorige week bekendgemaakt van de 25 meest gevraagde fondsen in Nederland een rebate-vrije versie beschikbaar te hebben.
Performance fee
Pellis denkt dat de toenemende aandacht die de performance van fondsen zowel in de sector als in de publieke opinie krijgt ook tot een andere ontwikkeling leidt, namelijk dat fondsen die stelselmatig alpha weten te genereren een performance fee zullen vragen. Pellis vindt dat een goede zaak.
‘De industrie praat er al vijftien jaar over, maar een echte focus op alpha heeft niet plaatsgehad. De praktijk was nog steeds, en is ook de laatste drie jaar nog zo dat de instroom sterk gericht blijft op innovatieve fondsen, die inspelen op de actualiteit.’
Toch verwacht hij dat de consolidatieslag waar ook al lang over gesproken wordt, er uiteindelijk ook gaat komen nu passieve producten beschikbaar komen voor de particuliere belegger en ook door banken als een alternatief voor de zogenoemde ‘index-huggers’ worden gezien.
Achterblijvende prestaties
Volgens Pellis worden fondsen rigoureus gesloten als ze door achterblijvende prestaties geen recht hebben om te blijven bestaan. Maar, waarschuwt Pellis: ook al wordt performance belangrijker, het eindresultaat is niet heilig. ‘Je moet klanten ook duidelijk maken wat volatiliteit op de langere termijn voor je fonds kan doen. Risicomanagement is wat dat betreft zeker zo belangrijk.’
Jovan Ponsioen, die verantwoordelijk is voor de distributie van Amundi in de Benelux, stelt dat fondsen steeds meer een “commodity” zijn geworden, en dat van fondshuizen vooral ook wordt verwacht dat zij meedenken met de distributeur om de eindklant zo goed mogelijk te bedienen.
Verschraling aanbod
Bij de belangenbehartigers van de sector bestaat bezorgdheid dat de afschaffing van de rebates (distributievergoeding) per 1 januari 2014 tot een verschraling van het Nederlandse fondsenaanbod kan leiden. Buitenlandse aanbieders zouden namelijk niet zo happig zijn om een rebate-vrije shareclass aan te bieden, indien Nederland een relatief kleine markt voor ze is.
Maar Pellis ziet nog een ontwikkeling. Volgens hem is de open architectuur die in het Nederlandse distributieland bestaat een feit en accepteren klanten ook niet meer dat ze alleen huisfondsen voorgeschoteld krijgen. Voor de fondshuizen is het aanbieden van rebate-vrije fondsen ook niet echt een probleem. Doorgaans wordt de institutionele share class beschikbaar gemaakt voor de retailmarkt.
Wel houden Pellis en Ponsioen er rekening mee dat de kosten van advies of beheer voor de eindklant hoger worden, omdat banken mogelijkerwijs moeite hebben om de inkomsten die met een distributievergoeding werden gegenereerd via de klant terug te verdienen. ‘Daarin treden we samen met de banken op om tot een oplossing te komen. Maar dat is momenteel primair een uitdaging voor de banken’, zegt het tweetal.
Buurlanden wachten af
Naast Amundi bieden Robeco, ING Investment Management en BNP Paribas IP rebate-vrije fondsen aan. Van de andere, buitenlandse fondshuizen wordt gezegd dat zij deze variant ook beschikbaar hebben, maar de ontwikkelingen vooralsnog afwachten.
Afwachten doen volgens Pellis ook de andere landen in de Europese Unie. Afschaffing van de distributievergoeding is sinds begin dit jaar een feit in het Verenigd Koninkrijk en volgend jaar dan ook in Nederland. ‘Er wordt vanuit Duitsland en Zwitserland en andere EU-landen met argusogen naar gekeken, maar navolging krijgt het vooralsnog niet’, zegt Pellis.
Marktpartijen en toezichthouders in omringende landen stellen dat afschaffing van de kickback mogelijk een fors gat slaat in het verdienmodel van banken - een risico dat de meesten op dit moment niet aan durven.