Eva Fornadi, aandelenbelegger bij Comgest, speurt de Europese beurzen af op zoek naar vernieuwende leiders over alle sectoren heen en ver weg van de waan van de dag. Dat die bedrijven die ze selecteert ook hoog scoren op ESG-factoren, is volgens de belegger een logisch gevolg van de strenge eisen die ze hanteert. Comgest won gisteren tijdens de Morningstar Awards de prijs voor beste fondshuis aandelenfondsen.
Voor 2018 verwacht Fornadi in Europa een normalisatie van de winsten met een bescheiden groei. Wat betreft haar eigen portefeuille liggen de ambities aanzienlijk hoger, vertelt ze in gesprek met Investment Officer.
‘Als bottom up portfoliomanager blijf ik zo ver mogelijk weg van cyclische bewegingen in de markt. Ik kies vernieuwende bedrijven die leider zijn binnen hun niche, en die daardoor per definitie hoger scoren dan de markt. Ik denk dat mijn portefeuille in 2018 dubbele groeicijfers zal laten zien.’
Technologie domineert
Gemiddeld behaalde het Comgest Growth Europe Opportunities fonds een rendement van ruim 15 procent, waarmee het 6 procent hoger afklopt dan de index. Omdat Fornadi niet gebonden is aan bepaalde sectoren, zijn traditionele spelers zoals banken de grote afwezigen. ‘Zij kunnen niet de winsten voorleggen die ik van dat soort partijen verwacht.’
Softwarebedrijven die inspelen op de noden van die banken voegen wel waarde toe, aldus Fornadi. Een bedrijf als Temenos levert computerapplicaties waardoor banken beter tegemoet komen aan de verstrengde regelgeving. Hun groei was het afgelopen jaar 14 procent, het sectorgemiddelde 8 procent.’
Haar portfolio is dan ook zwaar overwogen in alles wat met technologie te maken heeft. Hieronder vallen eveneens e-commerce en betalingsserviceproviders, omdat die ook inspelen op de digitalisering van traditionele sectoren. Maar liefst 25 procent van de portefeuille is gealloceerd naar bedrijven in de informatietechnologie, ten opzichte van 5 procent in de MSCI Europe Index.
Hetzelfde geldt voor Healthcare, ook hier is de overweging met 32,2 procent fors, ruim 20 procent hoger dan de index. Fornadi: ‘Dan heb ik het vooral over innovatieve sectoren in de medische- en biotechnologie die antwoorden bieden op de vergrijzing en de uitdagingen die daarmee samengaan. Dit soort partijen kan soms een groei van 30 procent voorleggen, terwijl die van de traditionele farma 5 procent bedraagt.’
ESG is “common sense”
Volgens de belegger scoren spelers die zelf flink investeren in R&D hoog in haar portefeuille. ‘Nieuwe technologieën blijven niet nieuw. Bedrijven die hun innovaties doorontwikkelen, weten waar ze mee bezig zijn en lopen minder kans om zichzelf buiten spel te zetten.’
In haar ervaring met het screenen van bedrijven, merkt Fornadi dat als de governance in een bedrijf goed zit, er over het algemeen ook goed wordt gescoord op andere duurzaamheidsfactoren. ‘Vaak hebben kleinere bedrijven geen batterij marketeers tot hun beschikking om hun ESG-score in de markt te zetten. Dat wil echter niet zeggen dat ze niet duurzaam zijn. ESG compliant beleggen vereist het nodige huiswerk en is geen kwestie van het aankruisen van vakjes op een vragenlijst. Het is gewoon “common sense”. Hier in België zien we dat SRI de norm wordt, dat kan ik alleen maar toejuichen.’
Kapers op de kust
Geselecteerde bedrijven kunnen een bewezen kwalitatieve groei voorleggen, waardoor de volatiliteit met 14,6 procent al jaren onder de benchmark ligt. Alleen tijdens bullmarkten scoort het fonds minder vanwege de afwezigheid van cyclische beleggingen, maar nog altijd positief in vergelijking met de index, stelt Fornadi. ‘Als actieve managers schrikken we niet terug voor een beetje volatiliteit, dat zijn momenten waarop we onze toegevoegde waarde kunnen laten zien.’
Verder ligt de grootste uitdaging in het op tijd selecteren van de mooiste parels, want voor gewilde bedrijven liggen altijd kapers op de kust. Als het zoveelste biotechbedrijf door een farmareus wordt opgeslorpt, is dat best frustrerend, vindt Fornadi. ‘Ik ben uiteraard niet de enige die op ruwe diamanten jaagt. Die concurrentie houdt me scherp. En altijd in positie om de beste kansen te grijpen.’