Topprioriteit en paradepaardje van de Commissie Juncker, de opbouw van een Kapitaalmarktenunie (KMU) loopt vertraging op. Het lukt de afzonderlijke EU-lidstaten maar niet om noodzakelijke wetgeving goedgekeurd te krijgen. De KMU moet onder andere leiden tot een soepeler grensoverschrijdende markt voor beleggingsfondsen en gedekte obligaties.
Het doel om de KMU in 2019 in de startblokken te hebben, wordt wellicht niet gehaald, zegt vicepresident van de Europese Commissie en verantwoordelijke voor de Euro Valdis Dombrovskis begin deze week in de Financial Times.
Met een Kapitaalmarktenunie denkt Europa de economie te kunnen versterken en investeringen te stimuleren. Dit moet leiden tot meer banengroei in vooral kleine en middelgrote ondernemingen.
KMU prioriteit?
Maar van de dertien wetgevende teksten die de Commissie sinds 2014 voorstelde, zijn er in de lidstaten nog maar drie goedgekeurd, ondanks dat veel EU-leiders de uitbouw van een KMU als een prioriteit zien.
Afgelopen juli riepen de EU-ministers van Financiën van acht lidstaten waaronder Nederland en Ierland al op om de noodzakelijke inspanningen op te schroeven. Volgens hen moet de Brexit als katalysator worden gezien in de verdere ontwikkeling van de KMU. Het financiële hart van Europa, de Londense City, komt na de Brexit immers buiten de EU te liggen. Dit maakt een geharmoniseerde Europese kapitaalmarkt volgens de bewindvoerders nog belangrijker.
De implementatie van nationale wetgeving die het project moet waarmaken, komt echter niet van de grond. De KMU voorziet onder andere een soepeler grensoverschrijdende markt voor beleggingsfondsen en gedekte obligaties, een meer gecentraliseerd toezicht op de markten, vereenvoudigde faillissementsprocedures en de ontwikkeling van pan-Europese pensioenfondsen.
Ook zou de KMU oplossingen kunnen bieden om de grote economische verschillen binnen de EU te verkleinen. Met een geharmoniseerde wetgeving wordt het gemakkelijker om geld van vermogenden in rijkere landen in te zetten in investeringsprojecten elders in de EU. De vergroening van de financiële sector valt eveneens onder de doelstellingen.
Niet nog meer macht naar Brussel
Oorzaak van de vertraging is volgens experts het feit dat de voorstellen van de
Commissie op nationaal niveau soms gevoelig liggen. Veel lidstaten staan ook niet te springen om nog meer macht van de nationale waakhonden af te staan aan Brussel. Dit terwijl de ECB de oprichting van de KMU juist ziet als een handvat om toekomstige financiële crises makkelijker in te kunnen dammen.
Sectororganisatie Febelfin laat bij monde van een woordvoerder weten geen directe problemen te zien bij een eventuele vertraging: ‘De ambitie is hoog en dat is goed. Febelfin volgt de evoluties op de voet; we zien beweging en dat is het belangrijkste. Het klopt dat een Kapitaalmarktenunie zaken gemakkelijker maakt, maar het heeft geen zin om dergelijke ingrijpende maatregelen door te duwen als later blijkt dat die weer moeten worden gecorrigeerd. Als de evolutie die we zien, maar conform de ambities blijft.’
Dombrovskis zegt geen woorden maar daden te willen en vraagt in de FT om ‘tastbare vooruitgang’. Volgens de vicepresident blijft het doel om tegen het einde van de ambtsperiode van deze Commissie, november 2019, de bouwstenen voor de KMU in de steigers te hebben. De EU-bewindsman zegt ook dat alle noodzakelijke wetsvoorstellen op tafel liggen, maar dat die nog intensief werk voor de afzonderlijke nationale parlementen vereisen.
Volgens Dombrovskis zijn de versnipperde regelgeving en toezichteisen de oorzaak voor het feit dat financiële instellingen en fintechs nog niet kunnen groeien, terwijl schaalgrootte volgens hem cruciaal is in een eengemaakte markt.
Meer achtergronden op Investment Officer:
Efama tegen verplichting om duurzaamheid bij beleggen mee te wegen