Het besluit van de ECB om het opkoopprogramma gereduceerd te verlengen is slecht nieuws voor Europees staatspapier. Ook leidt dit tot een sterkere euro en daarmee druk op de groei, waarschuwt M&G Investments.
Investment director Anthony Doyle (foto) van M&G’s Retail Fixed Interest team stelt dit in een reactie op het besluit van de ECB om het opkoopprogramma in beperktere vorm voort te zetten.
De centrale bank zal vanaf april 2017 nog maandelijks 60 miljard euro per maand aan obligaties opkopen in plaats van de huidige 80 miljard euro.
Eerder dan verwacht
De yields op de langlopende staatsobligaties stegen in de eurozone en de Italiaanse, Spaanse en Duitse obligaties werden het hardste geraakt. ‘Draghi’s besluit om het programma te ‘reduceren’, zoals hij het zelf noemde, was niet voorzien door economen, noch door de markt, en veel spelers hadden zo’n aankondiging pas in 2017 verwacht’, zegt de obligatiestrateeg.
‘De acties van vandaag bevestigen dat de ECB denkt dat de verbeterende macro-economische situatie in Europa een hogere inflatie kan meebrengen in 2017 dan voorzien. Desondanks is het prematuur om te spreken over een hogere inflatie in Europa gezien de structurele economische uitdagingen, kijk alleen al naar de hoge werkloosheid in de eurozone.’
De scherpe stijging in wereldwijde obligatie-yields sinds november leidt volgens Doyle tot een ‘onwelkome verkrapping van financiële condities in de reële economie’, hoewel het goed nieuws kan betekenen voor banken die hun netto rentemarges wat zien verbeteren.
Politieke kalender
De M&G-strateeg verwacht dat 2017 gedomineerd zal worden door de politieke kalender in Europa en dat de ECB het losse monetaire beleid zal handhaven. ‘De aankondiging van vandaag is geen voorbode van een vooraf bepaald plan om kwantitatieve verruiming af te bouwen en president Draghi zal benadrukken dat het monetaire raamwerk van de ECB flexibel genoeg is om met onverwachte schokken om te gaan die kunnen resulteren in het niet voldoen van de ECB aan de prijsstabiliteitsdoelstelling.’
De ECB zal de koers van de euro scherp in de gaten houden, denkt Doyle. ‘De aankondiging van vandaag zou een positief effect moeten hebben op de euro, een ontwikkeling die de ECB nauw in de gaten zal houden omdat een sterke euro slecht nieuws kan betekenen voor toekomstige economische groei.’
Na het besluit van de ECB zakte de koers van de euro aanvankelijk. Ronde de bekendmaking donderdagmiddag stond de euro nog boven de 1,08 dollar, maar in de dagen die volgde dook de Europese eenheidsmunt onder de 1,06 dollar.