Voor het eerst in jaren verwacht JP Morgan Asset Management dat de Europese aandelenmarkt beter kan renderen dan de Amerikaanse.
‘Maar de waarderingskloof tussen de twee markten zal komend jaar zeker nog niet gedicht worden’, aldus strateeg Vincent Juvyns, vooruitblikkend op komend jaar. Hij bezocht afgelopen week zowel België als Nederland voor de jaarlijkse, druk bezochte Outlook van JP Morgan AM.
Positief over Europa
Het fondshuis is vooral positiever over Europa, waar het de afgelopen jaren “meer genuanceerd” over dit continent was. De bijgestelde visie is onder meer het gevolg van de nieuwe pro-Europese regeringen die tevens “pro hervormingen” zijn.
Daarbij lijkt de weg geplaveid voor meer Europese integratie. De recente afspraken over een gezamenlijk defensiebudget zijn daar volgens Juvyns reeds een “klein succesje” van. Afspraken over de fiscaliteit van Europeanen die in een ander land wonen is een ander voorbeeld.
De Europese economie draait ondertussen op volle toeren. Dankzij de hoge consumptie, maar ook in toenemende mate door de productiegroei. Vertrouwensindicatoren wijzen erop dat dit momentum nog wel even vastgehouden zal worden.
Actief beleggen in de VS
Over de Amerikaanse aandelenmarkt blijft JP Morgan ook positief, ondanks de hogere waarderingen. De waarderingen liggen met 18 keer de verwachte winst per aandeel nog altijd beneden de 1 standaard deviatie boven het lange termijn gemiddelde.
Wel is het in deze markt “niet langer de tijd om passief te beleggen”, stelt de strateeg. ‘Zo heeft de belastinghervorming meer impact op het ene bedrijf dan het andere.’
De veelbesproken en in 2017 fors gestegen technologie-aandelen vindt het fondshuis nog steeds aantrekkelijk. ‘Je betaalt 19 keer de verwachte winst, maar wel voor een sector die een veel sterkere groei laat zien.’
Japanse aandelen
Ook financials noemt Juvyns aantrekkelijk vanwege de winstgevendheid die sterk zal verbeteren in een stijgende rente-omgeving. Deze sectorvoorkeuren komen daarmee exact overeen met die van BlackRock.
De meest sterke convictie heeft het Amerikaanse fondshuis op Japan, de derde grote ontwikkelde markt.
Hier spreekt de strateeg over de ‘magie’ van premier Abe. ‘Vanuit economisch oogpunt is er sprake van een nieuw Japan. Dat belooft ook veel voor de financiële markten.’ Juvyns vindt de waarderingen aantrekkelijk, nu de winsten stijgen.
Belangrijk is verder dat de correlatie tussen de yen en de aandelenmarkt gebroken is en dat de markt stijgt terwijl de centrale bank haar ETF-aankopen op de aandelenmarkten terugbrengt.