Duitse staatsobligaties rendeerden in de afgelopen tien jaar beter dan Europese bankaandelen. Volgens Jacob Vijverberg van Aegon Asset Management is deze trend van slechte aandelenrendementen voor Europese banken bovendien nog niet ten einde.
Volgens Vijverberg, co-portfolio manager Kames Diversified Income Strategies bij Aegon Asset Management, zou een investering van 100 euro in aandelen van Europese banken in 2009, nu slechts 120 euro waard zijn. Dit komt neer op een mager rendement van 1,5 procent per jaar. Dat betekent dat zelfs Duitse Bunds over dezelfde periode een beter rendement laten zien, ongeveer 3,5 procent per jaar.
Lager rendement op geïnvesteerd vermogen
Hij verwacht niet dat dit binnenkort zal veranderen, omdat de banken op een aantal fronten te maken hebben met stevige tegenwind. Ten eerste wijst Vijverberg op de nieuwe regelgeving waarmee banken te maken hebben sinds de financiële crisis, zoals de hoge kapitaaleisen.
Vijverberg: ‘De gestegen kapitaalratio, die banken minder kwetsbaar maakt in tijden van crisis, en gunstig is voor de deposant en belastingbetaler, betekent voor beleggers een lager rendement op geïnvesteerd vermogen. Banken behalen ongeveer hetzelfde rendement op het eigen vermogen als vóór de financiële crisis, maar het rendement moet nu worden gespreid over een bredere vermogensbasis.’
Bovendien hebben de banken volgens Vijverberg veel last van concurrentie onderling én van die van fintech-bedrijven. Hij is van mening dat er teveel banken zijn in Europa: ‘Of je nu kijkt naar het aantal bankfilialen, het aantal werknemers of het aantal leningen als percentage van het bbp. In alle gevallen heeft Europa teveel banken, die allemaal met elkaar concurreren om dezelfde klanten. Dit leidt ertoe dat de vergoedingen en de rente-inkomsten onder druk komen te staan.’
Toenemende concurrentie fintechs
Daarnaast hebben banken te maken met concurrentie van de meer flexibele fintech-bedrijven. Deze hebben tot nu toe niet zoveel invloed gehad, maar veroveren - onder andere dankzij nieuwe Europese regelgeving - een steeds groter marktaandeel.
Tot slot wordt het verschil tussen de rente die banken betalen en die welke zij ontvangen steeds kleiner. ‘Veel banken zijn zich bewust van de precaire situatie waarin zij zich bevinden en zijn op zoek naar andere bronnen van inkomsten.’ Veel banken zetten volgens Vijverberg daarom in op diensten waarvoor een vergoeding wordt betaald, zoals financieel advies of vermogensbeheer. De winst die deze diensten oplevert, is echter vaak beperkt of neemt af als gevolg van de technologie, de regelgeving of de focus op kosten.’
Toch zijn er volgens Vijverberg nog wel banken te vinden met betere rendementsvooruitzichten: ‘Ondanks de problemen zijn er ook nog verschillende banken die tegen de trend ingaan doordat zij hogere beleggingsrendementen genereren dankzij lagere kostenratio’s als gevolg van een beter online aanbod.’