De classificatie van wat impactbeleggen is en wat niet is een goede ontwikkeling. Hiermee wordt onder meer het verschil tussen impact-, duurzaam- en ESG-beleggen duidelijker gemaakt. Op dit moment is dat nog niet altijd het geval.
Dit zei Ivo Luiten, senior portfolio manager Impact Equity bij NN Investment Partners, tijdens de virtuele live talkshow van Fondsnieuws over impactbeleggen en engagement.
Vooral duurzaam beleggen is inmiddels tot een containerbegrip verworden, stelt Rob van Boeijen, portfolio manager bij Triodos Investment Management. Waardoor de grens tussen duurzaam en impactbeleggen vervaagt, zo valt Luiten hem bij.
En dat is onterecht, vinden beide beleggers. Want het grootste verschil is dat je bij duurzaam beleggen kijkt naar het gedrag van bedrijven, denk bijvoorbeeld aan de CO2-voetafdruk van hun bedrijfsactiviteiten. Terwijl het bij impactbeleggen draait om de producten die bedrijven aanbieden: in hoeverre stellen deze consumenten in staat hun individuele voetafdruk te verkleinen?
Van Boeijen: ‘Het gaat om de vraag hoe belangrijk het product is dat je als bedrijf maakt voor de transitie die we als wereld en maatschappij door moeten maken. Wij definiëren impact daarom als bijdragen aan positieve verandering.’
Europese taxonomie
Zowel Luiten als Van Boeijen steunt dat er een classificatie komt van duurzame en impactvolle activiteiten. Ook de Europese taxonomie zien zij hierin als een belangrijke stap in de goede richting.
Op de vraag of impactbeleggen wellicht ook een standaard of keurmerk verdient, zegt Luiten dat dit in de praktijk lastig zal zijn om te realiseren. ‘Het draait dan om de vraag of je per saldo een positieve impact levert en die vraag is moeilijk te beantwoorden. Dat hangt er namelijk sterk van af wat je waarde is als beleggingsteam en vermogensbeheerder.’
Vooralsnog werken beide fondsmanagers volgens een duidelijk omlijnd proces als het gaat om de selectie van impactbeleggingen. ‘We stellen in de eerste plaats vast of een bedrijf bijdraagt aan één de door ons geformuleerd transitiethema. Vervolgens moet een belegging voldoen aan een aantal minimum criteria. Zo sluiten we bedrijven met een negatieve impact uit. Tot slot wordt er beoordeeld of de belegging past in het idee dat wij voor ogen hebben voor de portefeuille’, legt Van Boeijen uit.
Bij NN IP wordt een vergelijkbaar proces gehanteerd. Al vult Luiten wel aan dat voor hem als impactbelegger, het uitgebreide uitsluitingsbeleid van NN IP minder een rol speelt. ‘Als impactteam beleg je immers per definitie in positieve verandering.’
Uitdagingen
Een van de uitdagingen volgens Van Boeijen is wel om naast de selectie van de individuele aandelen, op portefeuilleniveau de impact te meten en te rapporteren. ‘Hoe tel je de ene soort impact bij een andere soort impact op? Neem als voorbeeld een bedrijf dat zich richt op educatie, terwijl een ander bedrijf juist bijdraagt aan de klimaattransitie. Hoe maak je hier dan één cijfer van?’ Dit maakt volgens Van Boeijen ook dat het belangrijk is om individuele verhalen toe te lichten. Daarnaast moet volgens hem inzicht worden gegevcen in hoeverre een portefeuille bijdraagt aan het realiseren van de SDG-doelstellingen.
Een andere uitdaging in het meten en rapporteren van impact ziet Luiten op het terrein van data. Zo is er sprake van een gebrek aan standaardisatie dat de problemen rond data veroorzaken. Aangezien er nog geen sprake is van voorgenomen classificatie, ligt de oplossing volgens hem daarom in het formuleren van duidelijke en meetbare kpi’s. Deze moeten dan ook periodiek gemeten en besproken worden.
Belang van engagement
Bij de talkshow kwam de vraag aan de orde hoe belangrijk dergelijke gesprekken zijn bij bedrijven die al bijdragen aan positieve veranderingen? Moet engagement juist niet veel meer gericht zijn op bedrijven waar het op dit vlak minder goed gaat?
Het is een vergelijking die veels te zwart-wit is, vindt Luiten. ‘In de praktijk is er altijd ruimte voor verbetering. Het ultieme doel van engagement is bovendien om bedrijven in de richting te duwen van duurzame kapitaalallocatie. We hebben bijvoorbeeld ook veel small caps en bedrijven uit opkomende markten in de portefeuille. Deze ondernemingen kunnen wij door engagementdialogen ook richting geven.’
Van Boeijen vult aan: ‘Ja, we zijn streng bij de voordeur als we beleggingen selecteren, dus op het moment dat wij belegd zijn in dergelijke bedrijven dan zijn gesprekken ook bedoeld om bijvoorbeeld best practices met ze te delen. Wij zien het meer als een partnership. Wij willen bedrijven helpen om verder te gaan in de transitie.’
In het gesprek kwamen ook nog kort de uitspraken van Joanne Kellermann aan de orde. De voorzitter van pensioenfonds PFZW had eerder in het FD gezegd dat de vraag of duurzaam ten koste mag gaan van rendement ‘zó 2010 is’. Luiten en Van Boeijen waren het op dat punt met haar eens.
Heeft u de talkshow gemist? U kunt het hele gesprek hier terugkijken.