Duurzaam beleggen is niet meer weg te denken uit het aanbod van assetmanagers. De implementatie loopt evenwel sterk uiteen en ook de impact kan op verschillende manieren worden gemeten.
Dit kwam naar voren tijdens de eerste masterclass over duurzaamheid die Fondsnieuws woensdag organiseerde. De focus van de bijeenkomst lag op de impact van duurzaam beleggen, in het bijzonder met het oog op de transitie richting duurzame energiebronnen.
Mainstream
‘Alleen al het hoge gehalte mannen in pak laat zien dat duurzaamheid echt serieus genomen wordt’, nam een van de deelnemers waar tijdens de druk bezochte educatieve sessie in Pakhuis De Zwijger in Amsterdam. Het was voor haar het bewijs dat duurzaam beleggen nu ‘main stream’ is geworden.
Fondsnieuws-hoofdredacteur Cees van Lotringen erkende dat hijzelf zeker geen ‘early adaptor’ was als het gaat om duurzaam beleggen. Dat kwam pas een jaar of twee geleden, waarbij het vorig jaar gesloten klimaatakkoord in Parijs voor het echte momentum zorgde.
Jacqueline Duiker, senior project manager responsible investment van de duurzame branche-organisatie VBDO, haakte hierop in met een citaat van Peter Borgdorff, bestuurder van pensioenfonds PFZW. ‘Als je een hoog rendement hebt, maar het gevolg is dat iedereen een masker op moet tegen luchtvervuiling, dan willen wij dat niet’. Borgdorff zei dit eerder in een interview met de Volkskrant.
Duiker wees er vervolgens op dat de klimaatdoelstellingen ambitieus zijn en dat hele sectoren erdoor geraakt zullen worden. ‘Zo is 20 a 30 procent van de marktkapitalisatie van beurzen als Sao Paulo, Moskou, Australië en Canada direct gelinkt aan fossiele brandstoffen.’
Verschil implementatie
Aansluitend was het woord aan Isabelle Cabie, global head of sustainable and responsible investments van Candriam. Zij bekeek dit fenomeen nader en vergeleek strategieën die sectoren uitsluiten met best-in-class strategieën.
Met een zelf ontworpen best-in-class techniek weet Candriam de index te volgen met eenzelfde tracking error, maar geringere ‘carbon footprint’. Het grote voordeel is dat de belegger ten opzichte van de index sector neutraal kan blijven of juist gedurende de cyclus kan variëren met sectorwegingen.
Jacco Minnaar, directeur energie en klimaat bij Triodos Investment Management, ging verder in op de energietransitie. Verduurzaming van de energievoorziening heeft allerlei disruptieve neveneffecten. Zo zal het systeem van centraal naar decentraal gaan, waarbij de markt gedomineerd gaat worden door kleinere partijen en platforms.
Daarnaast ziet hij grote kansen in opkomende landen. Hier ligt de prijs van conventionele energiebronnen vaak veel hoger dan in het westen, terwijl het veel makkelijker kan zijn om bijvoorbeeld zonne-energie op te wekken.
De betrokkenheid van internationale instituten is hierbij voor beleggers alleen maar toe te juichen. ‘Dergelijke projecten bieden vaak een premie van 300 tot 400 basispunten.’
Aanpassing portefeuille
Na de pauze begon Hervé Guez, hoofd ESG Research van Mirova, onderdeel van Natixis Global Asset Management, met de vraag of het desinvesteren van bepaalde assets niet leidt tot faillissementen en ellende. Zijn conclusie luidde echter dat beleggers een actieve rol hebben te spelen in het bepalen van de cost-of-capital voor bedrijven.
‘Je kan niet èn impact hebben èn bij de benchmark blijven.’ Hij kiest er dan ook voor om in thema’s te beleggen die een rol spelen in de energietransitie. Deze zijn volgens hem te vinden in de sectoren water, energie en agri.
Bruce Jenkyn-Jones (foto), head of listed equities van Impax, onderdeel van BNP Paribas Investment Partners, sloot zich hierbij aan. Al 18 jaar is hij opzoek naar ‘de bedrijven die de oplossingen leveren’.
Met het klimaatakkoord is verder duidelijk dat bepaalde bedrijven en sectoren met ‘stranded assets’ zitten. Ook hier probeert hij aan misprijzingen te verdienen. Verder houdt hij aandelen aan in bedrijven die zullen profiteren van de rampen die zich voordoen als het akkoord onverhoopt naar de prullenbak wordt verwezen. ‘Voor het geval dat…’
Bij Impax beziet men ook de CO2-uitstoot die bedrijven ‘voorkomen’. Op deze manier is voor een portefeuille van beursgenoteerde bedrijven de impact volgens Jenkyn-Jones meetbaar.
Gatekeepers
De middag werd afgesloten met een korte discussie met vertegenwoordigers van Rabobank en ABN Amro. Het thema duurzaamheid heeft tot in de top van de banken interesse.
Bij kleine projecten is de impact verder beter inzichtelijk dan bijvoorbeeld met door buitenlandse bedrijven uitgegeven ‘green bonds’. Of een schuldbewijs van een Franse uitbater van kerncentrales met en groen project duurzaam te noemen is, hangt vooral af van de interpretatie van de belegger.
De masterclass was onderdeel van het door Fondsnieuws georganiseerd educatief programma over ‘duurzaamheid - van trend naar transitie’. Een tweede bijeenkomst is gepland voor 27 oktober en heeft engagement als thema.