Partners Group, het Zwitserse investeringsbedrijf in private markten dat ook een grote speler is in Luxemburg, heeft een aanzienlijke daling van de prestatievergoedingen gemeld voor de eerste helft van 2024. Deze daling komt doordat investeringen later en moeilijker kunnen worden verkocht.
De prestatievergoedingen met 39 procent zijn gedaald tot 161 miljoen Zwitserse frank (171 miljoen euro), vergeleken met 265 miljoen frank in dezelfde periode vorig jaar, zo blijkt uit de halfjaarcijfers die dinsdag gepresenteerd werden. De prestatievergoedingen vertegenwoordigen slechts 17 procent van de totale inkomsten, vergeleken met 25 procent in de eerste helft van 2023, en liggen lager dan de eerdere prognose van ongeveer 20 procent.
De twee grootste bijdragers aan de prestatievergoedingen in de eerste helft van het jaar waren exits uit private equity-investeringen in SRS Distribution, een Amerikaans bouwproductenbedrijf dat in juni werd verkocht aan Home Depot, en Civica, een bedrijf in de publieke sector dat in mei werd overgenomen door Blackstone. Een volgende grote exit wordt voorzien voor Aavas Financiers, dat woningfinanciering aanbiedt in India, aldus het bedrijf.
Ondanks de werving van 11 miljard dollar aan nieuw kapitaal, wat het totale beheerde vermogen (AuM) op 149 miljard dollar bracht op 30 juni 2024, daalden de totale inkomsten van het bedrijf met 7 procent tot 977 miljoen frank. Op de Zwitserse beurs daalden de aandelen dinsdag met maar liefst 6 procent, net boven het laagste punt van de maand.
“Traag herstel”
Ceo David Layton erkende de uitdagende marktomstandigheden tijdens de investeerderscall. ‘Hoewel we tevreden zijn met de solide instroom van nieuw kapitaal, heeft het trage herstel van de transactie markten onze mogelijkheid om activa zoals gepland te verkopen beïnvloed’, zegt hij. ‘Dit heeft op zijn beurt onze prestatievergoedingen beïnvloed.’
Partners Group is gedwongen om verschillende activa-verkopen in hun private equity- en infrastructuurportfolio’s uit te stellen vanwege deze marktomstandigheden. Ondanks een stijging van 69 procent in de realisatie-activiteit jaar-op-jaar, merkte het bedrijf op dat veel van deze activiteiten geconcentreerd waren in private credit- en portfolio-activa, sectoren die doorgaans lagere prestatievergoedingen genereren.
De operationele kosten daalden met 9 procent tot 371 miljoen frank, grotendeels door lagere variabele personeelskosten die verband houden met de verminderde prestatievergoedingen. Desondanks daalde de winst over de periode met 8 procent tot 508 miljoen frank, in lijn met de daling van de totale inkomsten.
De inkomsten uit beheervergoedingen stegen in de eerste helft van het jaar met 4 procent tot 815 miljoen frank.
Uitdagende tijden voor private equity-beleggers
Deze ontwikkelingen zijn ook van belang voor critici van private equity, omdat ze laten zien hoe moeilijk dit deel van de investeringsbusiness is. Het verkopen van investeringen na een aantal jaren blijkt duidelijk een uitdaging te worden. Dit is een probleem voor investeerders in private markten. De exit-pijplijnen zien grote kortingen, aldus het bedrijf.
Toekomstgericht blijft Partners Group optimistisch. Het bedrijf bevestigde zijn richtlijnen dat prestatievergoedingen 20-30 procent van de totale inkomsten zullen uitmaken voor het volledige jaar 2024, hoewel het verwacht dat dit dichter bij de onderkant van de bandbreedte zal liggen gezien de huidige marktomstandigheden.
Het bedrijf sprak over “aanzienlijk toekomstig potentieel” voor prestatievergoedingen in de komende jaren, omdat het verwacht private investeringen te kunnen verkopen die normaal gesproken zes tot negen jaar nodig hebben om te rijpen. ‘Vandaag denken we dat de snelheid van het herstel van de exitmarkten eerder in 2025 dan in 2024 zal plaatsvinden’, zei financieel directeur Joris Gröffin tijdens de investeerderscall.