Beheerders van hedgefondsen zijn op zoek naar nieuwe groeistrategieën nu prime brokers hun tarieven hebben verhoogd in reactie op strengere regels die toezichthouders aan hen en aan banken hebben opgelegd.
Dat schrijft EY op basis van ‘The evolving dynamics of the hedge fund industry’, een wereldwijd onderzoek onder hedgefondsen en beleggers.
Volgens dit onderzoek zegt 29 procent van de ondervraagde hedgefondsbeleggers dat hun prime brokers de tarieven afgelopen jaar hebben verhoogd; 22 procent verwacht een verdere verhoging in het komende jaar.
Basel III en Dodd-Frank
Regelgeving zoals Basel III en Dodd-Frank heeft ertoe geleid dat banken en hun prime brokeragefuncties zich meer zijn gaan richten op liquiditeit, balanscapaciteit en financiering. Het gevolg hiervan is dat het economische speelveld van fondsbeheerders die transacties financieren via prime brokers kleiner wordt.
Remco Bleijs, die leiding geeft aan de Nederlandse Hedge Fund Groep van EY: ‘Deze ontwikkelingen vormen een nieuwe bedreiging voor een sector die nog steeds kampt met slinkende marges en toenemende concurrentie voor vermogensgroei, en die meer dan ooit gedwongen is te investeren in technologie. Alle vormen van financiering worden voor het merendeel van de beheerders alleen maar duurder, en dat heeft direct effect op de totale handel.’
De aangescherpte regelgeving beïnvloedt de relatie tussen prime brokers en hedgefondsbeheerders, stelt EY. De brokers hebben voorgesteld de bestaande zakelijke contacten te intensiveren, maar meer dan de helft van de beheerders kiest er juist voor om met meer prime brokers te gaan werken.
Bleijs: ‘Veel hedgefondsen zijn groter en complexer geworden, waardoor hun financiële behoeften zijn toegenomen. Nu veel prime brokers minder capaciteit kunnen bieden dan in het verleden, breiden hedgefondsbeheerders het aantal relaties uit om het tegenpartijrisico te beperken.’
Niet-traditionele financieringsbronnen
Ook neemt EY de ontwikkeling waar dat hedgefondsbeheerders ook uitkijken naar niet-traditionele financieringsbronnen buiten prime brokers om - 13 procent van de respondenten zegt deze kant op te gaan.
Vermogensgroei ter compensatie van de druk op de marges is voor 57 procent van de ondervraagde beheerders de belangrijkste strategische prioriteit.
Nieuwe methoden om groei te realiseren zijn uitbreiding van toegepaste hedgefondsstrategieën, verruiming van de beleggersbasis en verdergaande penetratie bij bestaande beleggers.
Nieuwe producten
De lancering van nieuwe producten – de belangrijkste methode voor het realiseren van groei in het onderzoek van vorig jaar – wordt dit jaar door nog geen 20 procent genoemd.
Nieuwe producten hebben beheerders wel kansen geboden, maar ook voor problemen gesteld: 24 procent van de beheerders rapporteerde in dit verband een negatief effect op de brutomarges.
Bleijs: ‘Nu het landschap voor hedgefondsen is veranderd, zijn de marges, door toenemende concurrentie en strengere eisen van zowel beleggers als regelgevende instanties, van twee kanten onder druk komen te staan: lagere omzetcijfers én hogere kosten. Beheerders zullen hun vermogen op korte termijn moeten zien te verhogen tot het minimale niveau dat nodig is om winstgevend te blijven.’
De ondervraagden zeggen de komende drie tot vijf jaar 12 procent van hun totale kostenbegroting aan te wenden voor grootschalige investeringen in technologie. Dat is om grotere en complexere hedgefondsen te kunnen ondersteunen.
Volgens Bleijs verwacht 70 procent van de respondenten de komende twee jaar meer in technologie te investeren.