Institutionele beleggers hebben volgens Northern Trust behoefte aan steeds geavanceerdere beleggingsoplossingen. Veel klantgesprekken gaan over factorbeleggen of het meewegen van ESG-factoren in het beleggingsproces.
Dat zegt Hazel McNeilage, sinds augustus managing director voor Europa, het Midden-Oosten en Afrika bij Northern Trust Asset Management.
‘Wat we zien is dat er een consolidatie plaatsvindt onder pensioenfondsen. In Australië waar ik heb gewerkt, had vroeger ieder bedrijf zijn eigen pensioenfonds. Inmiddels heeft geen enkel bedrijf dat meer. Dit is wel een heel dramatisch voorbeeld, maar ik denk dat de trend duidelijk is. Er komen steeds minder “asset owners”, die steeds grotere vermogens te beleggen hebben. Zij doen dit op een steeds professionelere manier en hebben dus ook behoefte aan steeds geavanceerdere beleggingsoplossingen.’
Niet market-cap gewogen indices
Ze zegt in de praktijk te zien dat veel klanten hard aan het nadenken zijn over hoe ze de best mogelijke exposure naar verschillende asset classes kunnen bewerkstelligen. ‘Wij hebben veel gesprekken met klanten over mogelijkheden te werken met niet market-cap gewogen benchmarks.’
McNeilage: ‘Wij doen veel onderzoek naar factorbeleggen, of “engineered equity” zoals wij het noemen, en zien dat je door te sturen op bepaalde factoren de risico-rendementsverhouding van een portefeuille duurzaam kunt verbeteren. De crux is nu alleen hoe je dit het beste kunt doen, zonder dat je last hebt van onbedoelde bijeffecten.’
Wat factorbeleggen betreft zitten we volgens McNeilage nog ‘in een heel vroeg stadium van de evolutie’. Veel beleggers alloceren nu nog een klein gedeelte van hun portefeuille naar factorstrategieën om te zien hoe het werkt. Het is belangrijk hoe factoren zich door de economische cyclus heen bewegen. Ik denk dat factorbeleggen uiteindelijk mainstream gaat worden, maar dat dat nog niet volgend jaar zal gebeuren en misschien ook nog niet over vijf jaar. Uitdokteren hoe je de verschillende factoren het beste kunt combineren binnen een portefeuille is een ingewikkeld proces.’
Ruimte aan de obligatiekant
Hier komt bij dat factorbeleggen aan de obligatiekant nog in de kinderschoenen staat, terwijl ook daar volgens McNeilage heel duidelijk factoren zijn aan te wijzen, ‘denk aan duratie of spread’. ‘Eigenlijk is het verrassend dat aan de obligatiekant niet al veel grotere stappen weg van market cap-gewogen indices zijn gemaakt. Het is een markt waar factorbeleggen nog veel vernieuwing kan brengen’, zegt ze. In market-cap gewogen indices wegen de landen of bedrijven met de grootste schuld het zwaarst.
Een ander onderdeel dat steeds terugkomt in klantgesprekken is duurzaamheid, zegt McNeilage. ‘Vroeger was duurzaamheid niet meer dan het uitsluiten van een aantal sectoren of bedrijven, tegenwoordig worden duurzaamheidscriteria steeds meer geïntegreerd in het reguliere selectieproces, maar ook hier dan wel nog voornamelijk bij de selectie van aandelen.
‘Onze rol als asset manager is om samenwerkingen met klanten op te zetten op een op hen toegesneden manier’, zegt McNeilage.
Northern Trust richt zich niet direct op eindklanten, maar werkt alleen via overeenkomsten met institutionele partijen. Dit kunnen volgens de definitie van Northern Trust pensioenfondsen, sovereign wealthfondsen of centrale banken zijn maar ook private banks of vermogensbeheerders.
Deal met ABN Amro
Begin dit jaar maakt ABN Amro bekend dat Northern Trust specifiek voor de klanten van die bank een aantal in Nederland gevestigde indexfondsen had gelanceerd. Deze fondsen hebben de structuur van een Fiscale Beleggingsinstelling, waardoor ze gebruik kunnen maken van Nederlandse belastingverdragen om in het buitenland betaalde dividendbelasting terug te vorderen. Voor aandelenfondsen wordt dit door Nederlandse banken voor klanten als een zeer aantrekkelijke constructie gezien.
De lancering van de fondsen voor ABN Amro zijn volgens McNeilage een goed voorbeeld van hoe Northern Trust werkt. ‘Wij proberen via intensieve gesprekken aan de specifieke wensen van klanten tegemoet te komen. Vervolgens gaan wij een samenwerking aan voor meerdere jaren.’
Behalve een asset management-tak heeft het in Chicago gevestigde Northern Trust met wereldwijd 887 miljard dollar onder beheer, waarvan ongeveer de helft in passieve strategieën zit, ook een grote custody-tak. ‘Doordat wij een grote asset services-tak hebben, hebben wij veel kennis van het structureren van producten, waardoor we in staat waren deze producten voor ABN Amro op deze manier te structureren,’ zegt McNeilage.
Behalve ABN Amro is bekend dat in Nederland ook Meesman met fondsen van Northern Trust werkt. Over (mogelijke) samenwerkingen met andere partijen laat McNeilage zich niet uit. ‘Wij praten met iedereen’, zegt ze.