Meer risico nemen luidt nog altijd het devies. Dat kan door de exposure naar aandelen te vergroten, maar ook high yields hoeven zeker nog niet geschuwd te worden.
Daarover waren Alan Brown van Schroders, Asoka Wöhrmann van DeAWM en Dominic Rossi van Fidelity Worldwide Investments het op het Investment Forum 2014 donderdag in het Concertgebouw in Amsterdam wel eens.
Groot twistpunt was echter welke regio nu geldt als meest kansrijk voor aandelenbeleggers.
‘Als ik moet kiezen, dan zeg ik toch opkomende markten. En dan niet zozeer de BRIC-landen, als wel andere landen, vooral in Azië’, zegt senior advisor en voormalig CIO Brown van Schroders. Beleggers moeten nog wel even wat geduld opbrengen. ‘Als de tapering later dit jaar op zijn einde loopt en de groeivertraging achter ons ligt, biedt dat een fantastisch instapmoment.’
Supergoedkoop
‘Opkomende markten zijn supergoedkoop’, erkent Wöhrmann, CIO van Deutsche Asset & Weath Management (DeAWM). ‘Maar dat is slecht een deel van het verhaal. Wij kijken bijvoorbeeld ook naar politieke risico’s en zien dat er dit jaar verkiezingen zijn in Indonesië, India, Turkije en Zuid-Afrika.’
Europa is daarom nu zijn favoriete regio, vooral vanwege het economische momentum. ‘De Verenigde Staten gaan het in economisch opzicht ook voor de wind, maar de waarderingen zijn aan de hoge kant in vergelijking met Europa.’
Structurele verbeteringen
Rossi, CIO van Fidelity Worldwide Investment, houdt het meeste vertrouwen in de Amerikaanse aandelenmarkt. ‘Mijn antwoord is hetzelfde als twee jaar geleden. Ik zie structurele verbeteringen in de VS met betrekking tot de handelspositie en op fiscaal vlak.’
Europa lijkt op het eerste oog goedkoper, maar het rendement op aandelen in de VS is volgens Rossi veel hoger. Ook kampt het oude continent met deflatoire druk en een sterke euro dat een ‘groot obstakel is voor winstgroei’.
Brown: ‘Met de VS kies je voor kwaliteit, Europa is een “value play”. Wat ik wil is groei én goedkope aandelen.’
Nieuw groeimodel
Maar Rossi, die in de jaren negentig opkomende marktenaandelen overzag, pareert dat door op te merken dat het op export gedreven groeimodel aan het ontsporen is.
‘Het oude model loopt tegen een stenen muur op. Alleen landen die de consumptie en vrije concurrentie stimuleren zijn interessant, zoals Mexico. Ook China zet stappen. Landen als Zuid-Afrika, Brazilië en Rusland zijn “value traps” ’, aldus de beleggingsexpert.
Wöhrmann: ‘Opkomende markten hebben een trigger nodig om weer in beeld te komen. Zolang de geldstromen nog negatief zijn, blijven wij aan de zijlijn staan.’
China
Over China, ‘s werelds tweede economische mogendheid, maken de drie topbeleggers zich niet al te grote zorgen. ‘Een harde landing van de Chinese economie is zeker niet ons basisscenario’, zegt de CIO van DeAWM.
Brown van Schroders merkt op dat ondanks de middellange en lange termijn uitdagingen voor de economie hij zich meer zorgen maakt over het territoriale conflict met Japan over enkele eilandje. ‘De twee partijen weigeren op dit moment om ook maar met elkaar aan een tafel te zitten.’
Uit een poll onder de kleine 200 aanwezigen kwam aandelen duidelijk als favoriete beleggingscategorie naar voren. ‘Ik vind het vreselijk om het met de meerderheid eens te zijn, maar aandelen zijn ook mijn favoriet’, aldus Brown.
Volatiliteit
Wöhrmann: ‘Iedereen lijkt er vanuit te gaan dat aandelen dit jaar zullen stijgen, terwijl dat in 2012 en 2013 niet zo was. Het gevaar is daarom dat wanneer de verwachtingen niet worden ingelost, je toenemende volatiliteit zult zien. Daar houd ik toch al rekening mee, onder meer door de afloop van tapering in de herfst van dit jaar waardoor de markt zich zal afvragen: What’s next?’
Rossi is ook positief over aandelen, maar verbaast zich erover dat high yieldbedrijfsobligaties veel minder populair zijn. ‘Naar mijn mening is high yield bijna even interessant als aandelen, en kunnen ze dit jaar een dubbelcijferige rendement opleveren.’
Het derde Investment Forum vond plaats in het Concertgebouw in Amsterdam en is een initiatief van Deutsche Asset & Wealth Management, Fidelity Worldwide Investment en Schroders in samenwerking met Fondsnieuws.