Goed doordachte economische ambities en politieke stabiliteit. Het zijn doorgaans niet de eerste twee zaken die opkomen als het gaat om opkomende markten. Toch vormen ze de kern van Medha Samant optimistische pleidooi over opkomende markten in Azië.
We spraken met de investment director, verantwoordelijk voor de regio Asia Pacific, uitgebreid tijdens het jaarlijkse media event van Fidelity in Londen.
Met ruim 21 jaar ervaring en inmiddels al meerdere jaren gestationeerd in Hong Kong, weet Samant wat er speelt in de Aziatische metropool. Toch verraste de massale demonstratie van enkele weken geleden haar.
Naar schatting gingen ruim een half miljoen mensen de straat op om te protesteren tegen de voorgenomen wetgeving waarmee verdachten aan het vasteland van China kunnen worden uitgeleverd om daar berecht te worden. Beelden van overvolle straten, ongeregeldheden en spandoeken met de hashtag “Hong Kong is not China”.
‘Het verraste me, des te meer omdat de realiteit natuurlijk is dat Hong Kong wél gewoon China is.’ Samant ziet het als interne strubbelingen die we vooral niet groter moeten maken dan dat ze zijn. Net als andere landen, is er ook hier soms sprake van onenigheid.
‘Westerse wereld heeft het politiek leiderschap in China geaccepteerd’
Incidenteel, want volgens Samant is de stabiliteit in de Chinese politiek nu juist een belangrijke factor in de aantrekkingskracht van de regio. ‘Onze overtuiging is dat de westerse wereld het politiek leiderschap in China heeft geaccepteerd. Er is sprake van een stabiele situatie. Kortetermijn-verkiezingshectiek is hier bijvoorbeeld niet aan de orde.’
Hoewel ze erkent dat er altijd onderwerpen zijn waarover discussie bestaat en het erg moeilijk is om daar voorspellingen over te doen, is Samant vooral optimistisch: ‘We zien dat de overheid bereid is te luisteren en het is merkbaar dat men graag wil dat het Chinese burgers goed gaat. Ze zoeken naar een balans, ook in het economisch beleid, dat zoveel meer gecontroleerd en gebalanceerd is dan vroeger.’
Het is ook te zien in de perikelen rondom het handelsconflict met de VS, waarvan Samant verwacht dat China de langste adem zal hebben. Dat is ook nodig want de handelsoorlog is ‘zeker nog niet voorbij’ volgens haar. ‘Het is heel onwaarschijnlijk dat we binnenkort een volledig akkoord zullen zien. Daar is de discussie te divers en complex voor.’
Focus op binnenlandse consumptie en lange termijn
Die lange adem is eveneens terug te zien in de ambities van de Chinese overheid waarin bevordering van de binnenlandse consumptie en een uitgesproken langetermijnfocus centraal staan. ‘China kijkt verder dan verkiezingscycli. Ze kijken niet naar periodes van 3 tot 5 jaar, maar van 15 tot 20 jaar. De focus ligt op structurele veranderingen die gedreven worden door technologie en lokale innovatie’, aldus Samant.
‘Met het binnenlandse verhaal zit het nog steeds goed, meer dan 80 procent van de bedrijven waar wij in beleggen, behalen hun omzet in de thuismarkt. Een eventuele uitbreiding door president Trump van tarieven voor Chinese producten, raakt de portfolio’s van Fidelity niet omdat wij echt gefocust zijn op de binnenlandse economie’, legt Samant uit.
Overigens staat Samant niet alleen in haar optimistische kijk op de Chinese markt. Anne Richards, CEO van Fidelity, beschouwt China als een van de belangrijkste drivers van groei voor Fidelity. Dit benoemt ze in haar welkomstwoord aan de Europese pers die aanwezig is op het event.
‘Chinese economie wordt volwassen’
‘De Chinese economie bereikt een volwassenheid als het gaat om de oudedagsvoorziening en vermogensopbouw. Er is een eerste pijler pensioen zoals wij die kennen en er bestaat een duidelijke wens om die tweede pijler ook verder vorm te geven. Dat is onze expertise en deze ontwikkeling is dus heel aansprekend voor ons.’
Richards verwijst daarnaast naar de mogelijkheid om als niet-Chinese organisatie beleggingsfondsen aan te bieden. ‘Hier zijn we erg enthousiast over. Des te meer omdat we de markt met 15 jaar “on the ground presence” inmiddels goed kennen.’
Uit alles blijkt dat Fidelity China nog steeds beschouwt als de belangrijkste drijvende kracht achter het Aziatische groeiverhaal, ongeacht de handelsoorlog. Toch is de verwachting wel dat opkomende markten in Azië te maken zullen krijgen met meer volatiliteit en “headline-driven markets”.
Je bent in Azië beter af dan in andere regio’s volgens de asset manager. Het langetermijn-groeiverhaal en de waarderingen zijn de belangrijkste argumenten hiervoor. ‘Het slechte nieuws is al ingeprijsd. De huidige waarderingen zijn wat ons betreft niet realistisch. Je hebt qua binnenlandse economieën in Azië nog steeds te maken met veel hogere groeicijfers dan elders in de wereld’, legt Samant uit.
Continuïteit en stabiliteit in India
Er is nog een andere opkomende economie, die recent ook veelvuldig in het nieuws was: India. Samant is positief over de verkiezingswinst van Modi: ‘Het is heel positief in termen van de continuïteit van hervormingen en stabiliteit in India.’
Die stabiliteit is volgens haar zelfs belangrijker dan de economische prestaties tot nu toe: ‘De huidige regering stond in de vorige termijn voor een aantal structurele uitdagingen. Sommige dingen gingen goed, sommige minder. Maar ze hebben positief bijgedragen aan de internationale erkenning van het land. Zo is het makkelijker gemaakt voor buitenlandse ondernemers en investeerders om toe te treden.’ .
Tel daarbij op dat er belangrijke hervormingen op gebied van infrastructuur en transport worden doorgevoerd, de economie verder wordt opengesteld en een lage afhankelijkheid van export. In dat licht ziet Samant India als een hele goede markt voor stockpickers.