Je kunt de Tour de France winnen zonder één etappe gewonnen te hebben, zoals de Amerikaan Greg LeMond ooit heeft gedaan. Dat is de analogie die BNP Paribas Investment Partners en Robeco maakten in hun masterclass Search for yield - aandelen tijdens het Fondsevent.
De twee fondshuizen stellen dat je kunt winnen, door vooral niet te verliezen. Low volatility beleggen komt in het commentaar van een van de aanwezige deelnemers neer op behavourial finance: ga niet mee met de meute, maar kies voor de gulden middenweg. Kortom: ratio versus emotie.
Dankzij grootschalig onderzoek sinds de jaren zeventig van de vorige eeuw is het inzicht gegroeid dat lage volatiliteitsaandelen op de langere termijn een hogere sharpe ratio hebben. Voor Robeco was dat zeven jaar geleden aanleiding met David Blitz en Pim van Vliet om zich op low volatiity als strategie te richten.
Risicovolle beleggingen
Zo zit de markt gemiddeld op een volatiliteit van 15 procent en behalen daarbij een geannualiseerd rendement van ongeveer 6 procent. Met een low-vol strategie is volgens Robeco en BNP Paribas IP een ongeveer vergelijkbaar rendement te behalen bij een volatiliteit van niet meer dan 7 tot 8 procent wat uiteindelijk over een langere periode juist een hoger rendement oplevert.
De verklaring dat ondanks deze opgedane kennis er meer vraag is naar risicovolle beleggingen, komt volgens Etienne Vincent van BNP Paribas IP met leverage, met short-selling, maar ook de doelstelling om de markt te verslaan en fondsmanagers die bonussen krijgen als zij in risicovolle assets beleggen.
Overdreven vertrouwen
Ook is er volgens het tweetal sprake van het feit dat beleggers zich vaak aangetrokken voelen door wat ze kennen (over-confidence bias) en zich ook irrationeel aangetrokken voelen door de lage waarschijnlijkheid van een bet of aandeel (estimation bias).
Low vol-strategieën kan met passieve en actieve strategieën. De twee fondshuizen hebben een voorkeur voor het laatste, omdat dat het meest efficiënt is.
Meer nieuws en achtergronden op Fondsnieuws:
Fondsevent: ‘Impact urbanisatie is wereldwijd’
Fondsevent: ‘Energierevolutie is gamechanger’
Fondsevent: Obligatiemarkt moet je actief te lijf’