Volgens ‘Mr. active share’ Martijn Cremers zou het beter zijn als in fondsinformatie de zogenaamde ‘active fee’ van een fonds gepubliceerd werd dan enkel de active share.
Dit omdat de ‘active fee’ eenvoudiger te interpreteren is.
De Nederlander Martijn Cremers, tegenwoordig professor aan de University of Notre Dame in Indiana in de Verenigde Staten, introduceerde in 2009 samen met co-auteur Antti Petajisto het begrip ‘active share’: een indicator van de mate waarin de aandelen in een beleggingsfonds verschillen van de benchmark die het wil verslaan.
Het idee hierachter is dat als een fonds beter wil presteren dan een bepaalde index, dit fonds in voldoende mate moet afwijken van deze benchmark.
Het begrip is sindsdien omarmd door fondsselecteurs, toezichthouders en fondsbeoordelaars. In de regel wordt een fonds met een active share van 80 of hoger gezien als een potentiële outperformer.
Cremers heeft zich een tijdlang niet meer met het onderwerp bezig gehouden, maar sinds kort publiceert hij er weer over en nu introduceert hij in dat verband het nieuwe begrip active fee.
Active fee
De active fee is een maatstaf die aangeeft hoeveel kosten het actieve gedeelte van een fonds eerst goed moet maken, voordat er sprake kan zijn van een outperformance. Het idee hierachter is dat alleen het gedeelte dat afwijkt van de benchmark kan zorgen voor een outperformance.
Hoe kleiner dit gedeelte is, hoe groter de outperformance is die dit gedeelte moet halen om het hele fonds beter te laten presteren dan de index.
Bij een fonds met een total expense ratio van 100 basispunten en een active share van 50 procent, moet het actieve gedeelte van 50 procent dus eerst 100/50 procent = 200 basispunten (100 voor het eigen actieve gedeelte en 100 voor het passieve gedeelte) goed maken voordat het kan beginnen met het verslaan van de benchmark.
Dit fonds heeft volgens Cremers daarom een ‘active fee’ van 200 basispunten. Naarmate een fonds een lagere active share of een hogere expense ratio heeft is, de active fee hoger.
Volgens Cremers is dit een makkelijker te lezen maatstaf dan active share omdat de associatie dat hoge kosten niet goed zijn, een natuurlijke is.