Het consortium rond private-equityfirma Gilde doet het bod op textielbedrijf TenCate gestand. Dat hebben de partijen dinsdagavond rond tien uur bevestigd. De overname wordt doorgezet ondanks fel verzet van met name Kempen Oranje Participaties.
Beleggers hadden vorige week bij sluiting van de aanmelding 85,7 procent van de stukken aangeboden bij het trio dat TenCate wil overnemen: Gilde Buy Out Partners, ABN Amro Participaties en Parcom. De kopers geven de overige beleggers nog twee weken extra tijd om alsnog hun stukken aan te melden, tot 9 februari.
Tot dusver had Gilde alleen toegezegd bij aanmelding van 95 procent van de stukken de overname gestand te doen. Dat percentage geeft immers direct volledige zeggenschap in het bedrijf. Maar ook als Gilde geen 95 procent van de stukken heeft, kan het toch zijn zin krijgen. Het zal dan ‘hoogstwaarschijnlijk’, aldus het bericht van dinsdagavond, de activiteiten van de onderneming zo verhangen dat de kopers alsnog volledige controle over TenCate krijgen.
Verzet
Het bod op TenCate stuitte afgelopen zomer op verzet bij een flink deel van de aandeelhouders. Die vonden het bod van 24,60 euro per aandeel veel te laag, ook al betekende die prijs een premie van een kwart bovenop de koers van dat moment. Het aandeel TenCate stond immers nog geen jaar voor het bod al op dit niveau, maar was wat weggezakt na tegenvallende resultaten. De scepsis werd aangewakkerd doordat drie dagen na de bekendmaking van het bod veel betere cijfers naar buiten kwamen.
Kempen Oranje Participaties, Van der Herk, het hedgefonds PSquared en de Vereniging van Effectenbezitters (VEB) waren de meest luidruchtige tegenstanders. De standpunten verhardden nog eens door berichten dat andere investeerders TenCate hadden benaderd, maar niet over de drempel waren gekomen bij het Twentse bedrijf.
Hoger bod
Het gevolg was dat slechts 60 procent van de aandeelhouders de stukken in eerste termijn aanmeldde. Volgens VEB-directeur Paul Koster hadden TenCate en Gilde de animo voor de overname ‘compleet verkeerd ingeschat’. Gilde verlengde daarop de termijn tot half januari. Ook dat bleek niet voldoende om de sceptici over de streep te trekken, ondanks dat de koersen van Midkappers in januari flink onderuit gingen, waarmee het bod op TenCate relatief aantrekkelijker werd.
Op de valreep verhoogde Gilde het bod half januari naar 26 euro. De meeste tegenstanders besloten alsnog aan te melden. Aandeelhouder Kempen Oranje Participaties, met 5,5 procent van de stukken, is van de verzetsgroep voor zover bekend de enige die tot op het laatst heeft geweigerd aan te melden.
Als fondsbeheerder Joop Witteveen volhardt in zijn standpunt dat het bod te laag is, haalt Gilde ook met de opnieuw verlengde aanmelding de 95 procent niet en komt het scenario op tafel waarin Gilde de activiteiten verhangt. Dat is precies waar tegenstanders van het bod vanaf het begin bang voor zijn geweest.
Het FD berichtte dinsdagmiddag een uur voor sluiting van de beurs op basis van ingewijden al dat Gilde het bod gestand wil doen met de gelegenheid om nog twee weken aan te melden. Daarop steeg de koers van het in de Midkap-index opgenomen TenCate van 25,60 tot 25,98 euro. Slechts twee cent onder het bod van 26 euro.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 27 januari 2016.