Wat maakt een professionele belegger succesvol in zijn vak en wat drijft hem? Convertible bondmanager Jasper van Ingen: ‘Een succesvolle belegger hanteert een proces waarin weinig tot geen emotie zit.’
Jasper van Ingen beheert voor NN het meer dan 1 miljard dollar grote Global Convertible Bond Opportunities Fund dat hij in 2012 bij Avoca Capital opzette. Als belegging zit de converteerbare obligatie natuurlijk op het snijvlak van het aandeel en de obligatie, waardoor een beheerder in beide markten zijn weg moet weten te vinden. Gezien de prestaties van het fonds sinds de oprichting lukt dat goed: de markt en de concurrentie worden ruimschoots verslagen en het fonds krijgt 5 sterren bij Morningstar. Fondsnieuws vroeg Van Ingen wat er zo mooi is aan het beleggingsvak.
Waar komt de passie voor beleggen vandaan?
‘Het competitieve element van beleggen spreekt mij aan. Als professionele belegger doe je mee aan een wedstrijd wie het beste kan beleggen, waarbij de belegger gebonden is aan strenge regels waardoor het een eerlijke strijd is. Degene die de beste beleggingsbeslissingen maakt behaalt op de lange termijn de beste rendementen voor zijn klanten. Eigenlijk simpel en goed meetbaar. Daarnaast leer je door bedrijven te analyseren veel over onder an dere producten, diensten, sociale fenomenen en demografische veranderingen. Wat voor impact heeft batterijtechnologie op de autosector? Hoe verandert toenemende digitalisering dienstverlening? Wat is het effect van sociale media op bestedingspatronen? Wat zijn de invloeden van vergrijzing op de reisbranche? Dat vind ik interessante vraagstukken en als je deze goed kunt beantwoorden kun je hoge rendementen behalen.
Daarnaast is er natuurlijk het psychologische aspect van beleggen. Een succesvolle belegger hanteert naar mijn mening een proces waarin weinig tot geen emotie zit, maar kan wel inspelen op de emotie van anderen. Emoties en kuddegedrag kunnen leiden tot extreme waarderingen en dus tot geweldige beleggingsmogelijkheden.
Mijn passie voor beleggen begon zich te ontwikkelen in mijn studietijd, toen ik het concept beleggen begon te begrijpen. Met mijn eerste beleggingen aan het eind van de jaren negentig was ik net op tijd om de internetcrisis mee te maken, waarin de Amerikaanse technologiebeurs Nasdaq ongeveer driekwart van zijn waarde verloor. Dat was een goede leerschool. Ik had geen idee dat ik nog geen twaalf maanden na mijn studie als belegger actief zou zijn in New York.’
Wat is je methodiek?
‘Mijn belangrijkste maatstaven zijn waardering en groeiperspectief. Hoeveel keer de omzet, winst of vrije kasstroom ben ik bereid te betalen voor een bedrijf met een bepaalde groeiverwachting? In verschillende sectoren kijk je uiteraard naar verschillende waarderingsmaatstaven. In de zoektocht naar bedrijven met een aantrekkelijk groeiperspectief hanteer ik vaak een thematische aanpak. Door niet alleen te kijken naar een specifiek bedrijf, maar ook naar een thematische reden waarom het bedrijf het goed kan gaan doen, vergroot je je kans op succes. Voor- beelden van thema’s zijn digitalisering, vergrijzing of groei in opkomende markten. Ik zoek naar een thema dat rugwind gaat geven aan het bedrijf waar ik in beleg.’
Is er ook ruimte voor fingerspit zengefühl?
‘Dat komt er bij mij niet echt aan te pas. Natuurlijk heb ik wel eens het gevoel dat een markt doorslaat naar de boven- of onderkant, maar daar handel ik niet op. Ik kijk naar harde cijfers en onderbouwde verwachtingen.’
Wat is het mooiste van beleggen?
‘Als je een kans ziet die de markt (nog) niet heeft gezien en je verwachting uiteindelijk uitkomt. Met name als je inspeelt op een kans die ingaat tegen de algemene verwachting van de markt, een contrair idee. Dit soort beleggingen doe je per definitie te vroeg, je koopt als de prijs daalt, waardoor het rendement in eerste instantie negatief is. Vervolgens is het de uitdaging om te vertrouwen op je onderbouwde en weloverwegen keuze maar niet je ogen te sluiten voor ontwikkelingen die niet aansluiten bij je idee. Je moet kritisch blijven en niet te trots zijn om je positie te sluiten als je verwachtingen niet uitkomen. Maar als je uiteindelijk je positie aanhoudt en de markt schuift aan bij je idee, dan is dat schitterend.’
Het gaat vast ook wel eens mis, wat is je grootste mislukking?
‘We hebben wel eens een positie gehad in een onlinevalutabroker die erg aantrekkelijk was gewaardeerd. Dit bedrijf kwam in de problemen omdat een groep klanten tegelijk geld verloor toen de Zwitserse nationale bank de frank in één dag flink liet aansterken. De beweging van de frank die dag was een van de grootste ooit in een grote valuta. Klanten die ‘short’ zaten verloren in sommige gevallen meer geld dan op hun rekening stond, maar het bedrijf kon de verliezen niet op hen verhalen. Voor ons een spannend moment, waardoor nog eens bevestigd werd dat je als belegger soms met onverwachte gebeurtenissen wordt geconfronteerd. Gelukkig overleefde het bedrijf deze klap en bestaat het nu nog steeds.’