Goldman Sachs heeft zijn verwachtingen voor de Duitse rente ‘scherp’ verlaagd. De Amerikaanse zakenbank verwacht dat de tienjaarsrente van de grootste economie van de eurozone aan het einde van het jaar op 0,5 procent staat. Eerder gingen Goldman-economen uit van 1 procent.
‘Onze economen verwachten dat de eurozone bovengemiddeld blijft groeien, maar langzamer in vergelijking met 2017’, schrijven strategen van Goldman Sachs. Zij verwachten dat de kerninflatie, een belangrijke maatstaf voor de Europese Centrale Bank (ECB), rond de 1 procent blijft. ‘De ECB lijkt eenzelfde verwachting te delen, wat suggereert dat het onwaarschijnlijk is dat zij de depositorente voor volgende zomer verhoogt.’
De ECB streeft naar een inflatie van dicht bij, maar onder de 2 procent. Zolang dat doel niet bereikt is, ligt het voor de hand dat de centrale bankiers de rentetarieven laag houden. Ook kocht de ECB, net als andere centrale banken, de afgelopen jaren voor honderden miljarden aan staats- en bedrijfsobligaties in de hoop de inflatie aan te jagen. Dit programma is sinds het begin van dit jaar in etappes teruggeschroefd, en stopt in december. In het laatste kwartaal van 2018 koopt Frankfurt nog voor 15 miljar euro aan schuldpapier.
De Italië-factor
Het afbouwen van dit opkoopprogramma zou normaal gesproken de Duitse rente doen stijgen, ware het niet dat dit effect volgens de Goldman-strategen door een aantal factoren beperkt blijft. Allereerst zijn de verwachtingen over een eventuele renteverhoging van de ECB afgelopen halfjaar getemperd, waardoor de rentes zijn gedaald. Zij denken dat deze situatie de komende tijd onveranderd blijft.
Daarnaast drukt de onrust in Italië de Duitse rente. Beleggers vluchten van meer risicovol Italiaans staatspapier naar de veiliger Duitse variant. Bovendien verwachten beleggers volgens Goldman Sachs dat de ECB in actie komt als de situatie in Italië uit de hand loopt, wat ook een drukkend effect heeft op de rentes van Europese kernlanden als Duitsland. Volgens Goldman is de Duitse tienjaarsrente dankzij ‘Italië’ tussen de 10 en 15 basispunten lager.
De Duitse tienjaarsrente steeg begin dit jaar in hoog tempo van zo’n 0,45 procent in januari tot bijna 0,8 procent in februari, om daarna naar beneden te gaan. Sinds in mei de onrust in Italië de kop opstak, zakte de rente weer scherp. Donderdag bewoog de Duitse tienjaarsrente rond de 0,35 procent.
Copyright: Het Financieele Dagblad, 24 augustus 2018