Grote namen als Barrick Gold en Newmont Mining staan in de kijker bij breed georiënteerde beleggers die in goud willen stappen. Toch is co-beheerder Evy Hambro van het 6 miljard grote goudmijnbouwerfonds van BlackRock momenteel meer dan anders op midcappers gericht.
Dat zegt hij in een schriftelijke reactie op vragen van Fondsnieuws. ‘In de portefeuille ligt het accent op largecap goudmijnbedrijven, maar sinds kort hebben we het midcap-deel van de portefeuille versterkt.’
Volgend op de analyse die hij met co-beheerder Thomas Holl maakte na de uitbraak van de corona-crisis, paste het team de portefeuille aan vanwege de voor sommige bedrijven sterke covid-19 gerelateerde bedrijfsrisico’s. Inmiddels staat het World Gold Fund van BlackRock (LU0252968424) op een jaarrendement van bijna 37 procent.
Extra animo
Hambro noemt het rendement ‘fantastisch’, maar beaamt dat ook goud-aandelen niet immuun waren voor de plotselinge run op cash toen de eerste coronamarktpaniek uitbrak. En dus volgde een verkoop van risicovolle bedrijven en een speurtocht naar kansen tegen gunstige koersen.
Uitgangspunt van het fonds is om daarbij te zoeken naar goudmijnbedrijven van hoge kwaliteit, met sterker dan gemiddelde vermogensposities en lager dan gemiddelde kosten. Recent geldt daarbij dus een voorkeur voor middelgrote mijnbouwers - in verhouding tot de strategische asset allocatie.
Wellicht vanwege de enorme koersstijging van de grote mijnbouwers, die Hambro deels toeschrijft aan het toegenomen animo voor goudbeleggingen en goud gerelateerde beleggingen.
Dankzij de toestroom van breed georiënteerde beleggers naar goud, is de koers van bedrijven als Barrick Gold en Newmont Mining flink gestegen volgens de beheerder. ‘Deze beleggers richten zich op dit soort grote namen.’ De twee aandelen staan respectievelijk 63 procent en 48 procent in de plus sinds begin dit jaar.
Op koers naar winstgroei
Los van de vraag of er voor deze goudmijn-reuzen nog meer in het vat zit, oordeelt Hambro dat de sector op koers ligt naar sterke winstgroei ten opzichte van vorig jaar. ‘De afzetprijzen liggen immers hoger en de bedrijfskosten zijn stabiel gebleven en in sommige gevallen zelfs gedaald’, aldus de beheerder.
Over de goudprijs is BlackRock de komende twaalf tot achttien maanden eveneens positief. Ook na de recente koersdaling, die volgens de beheerder wel te verwachten was na de zeer sterke opmars begin dit jaar. ‘De prijs wordt gesteund door de superlage rente, het risico van nieuwe coronabesmettingsgolven, de grote onzekerheid over de groei van de wereldeconomie en de oplopende spanningen tussen de VS en China.’
Liquiditeitsproblemen
Maandagavond stond de goudprijs op 1987 dollar per troy ounce (31,1 gram), een stijging van bijna 31 procent sinds januari. Maar begin augustus was er dus die scherpe daling in de prijs, na het record van 2063 dollar. Een dip die ook voelbaar was in de koers van goudmijnbouwers, die volgens Hambro in het algemeen een bèta van 1 hebben ten opzichte van bewegingen in de goudprijs.
Over het verband tussen de ontwikkeling van de goudprijs en de koers van goudmijnbouwers wijst Hambro als voorbeeld naar het begin van dit jaar, toen veel liquiditeit uit de markten wegvloeide, waardoor de prestaties van goudaandelen en de onderliggende prijs van het edelmetaal van elkaar afweken.
Toch zullen eventuele nieuwe liquiditeitsproblemen volgens de BlackRock-beheerder slechts tot een tijdelijke afwijking leiden. ‘Goudmijnen hebben hun kosten vrij goed in de hand en dat biedt zicht op hogere winsten, zeker met deze goudprijzen. Een aantal goudmijnbedrijven heeft ook al hogere dividenden aangekondigd. De sector is dus goed in staat om korte-termijnvolatiliteit op te vangen.’
Zwartste scenario voorkomen
Op de vraag hoe Hambro vanuit duurzaamheidsperspectief kijkt naar goudmijnbouwers - aangezien de sector als sterk vervuilend bekendstaat, maar ook als een bedrijfstak waarin de arbeidsomstandigheden slecht zijn en veel kinderarbeid voorkomt - antwoordt hij dat ‘het van wezenlijk belang is om alle ESG-risico’s af te kunnen wegen’. ‘Dit doen we onder meer door data te verzamelen en te analyseren en in gesprek te gaan met bedrijven. Hierdoor krijgen we niet alleen beter zicht op potentiële issues, maar verdiepen wij ook onze kennis als beleggers.’
Het team wil weten hoe bedrijven lokaal opereren. ‘Milieuschade als gevolg van bedrijfsactiviteiten strekt veel verder dan de beurskoersen. Het verlies aan banen en bestaansmogelijkheden, de aantasting van het milieu en in het zwartste scenario het verlies van levens, moeten ten alle koste voorkomen worden. Hierover de dialoog aangaan met bedrijven is een fundamenteel element van het beleggingsproces van ons Natural Resources team, ook bij goudwinning.’