De komende recessie, die mogelijk al in 2020 zal intreden, zal milder zijn dan eerdere periodes van economische neergang. Dat laat onverlet dat de aandelenmarkten hard onderuit zullen gaan. Dat verwachten analisten van Guggenheim Investments.
Minder problemen in de huizenmarkt en goed gekapitaliseerde banken maken de economie veerkrachter dan voorheen. Het zijn echter vooral de hoge waarderingen en de beperkte monetaire beleidsinstrumenten die aandelenbeurzen de das om zullen doen.
‘Ons onderzoek toont aan dat wanneer recessies intreden, de zwaarte van de economische neergang een relatief kleine invloed heeft op de omvang van de bijbehorende berenmarkt in aandelen’, aldus de analisten.
Belangrijker is het dan ook om naar de waarderingen te kijken en die zijn historisch gezien aan de zeer forse kant. Daarom verwacht het bedrijf een beurscrash van 40 tot 50 procent. ‘Dat is consistent met onze eerdere analyse die wees op laag verwachte rendementen in de komende 10 jaar.’
Een bekende maatstaf voor aandelenwaarderingen is de Shiller CAPE-ratio. Die toont aan dat de koers-winstverhouding op 31,05 staat, vergeleken met een historisch gemiddelde van 16,61.
Ook toen de internetbubbel begin deze eeuw barstte, was de impact op de economie beperkt. Toch ging de S&P 500 toen met bijna 50 procent onderuit.