i-9vF5Dds.png

Beleggers betalen bij het Duitse Flatex nu vaak nog een aanzienlijk hogere beheervergoeding voor fondsen dan bij Nederlandse brokers en execution-only platformen. De nieuwkomer op de Nederlandse markt stelt echter hard te werken aan een distributievergoedingsvrij aanbod.

De hogere fondskosten op Flatex blijken uit een steekproef door vergelijkingswebsite Finner op verzoek van Fondsnieuws.

Flatex betrad onlangs de Nederlandse markt met de belofte van gratis handel in effecten, derivaten en fondsen. 

Dat er geen kosten in rekening worden gebracht voor transacties is mogelijk doordat de Duitse broker provisies krijgt van aanbieders van financiële producten en van het handelsplatform waarop orders worden uitgevoerd.

In Nederland is een dergelijk verdienmodel sinds 2014 verboden, maar Flatex valt buiten het toezicht van de Autoriteit Financiële Markten (AFM) en mag haar diensten in Nederland aanbieden onder een Europees paspoort. 

Flatex maakt geen geheim van haar verdienmodel. De vraag is alleen of beleggers weten dat bij fondsen op het Duitse platform de provisie zit versleuteld in de beheervergoeding die ze betalen. 

Wie bijvoorbeeld het Robeco Global Stars fonds bij Flatex wil aankopen bespaart aan de voorkant de transactiekosten, maar betaalt gedurende de gehele periode dat het fonds wordt aangehouden de rekening in de vorm van een 0,75 procentpunt hogere beheerfee vergeleken met de variant van het fonds dat verkrijgbaar is op platforms als DeGiro of Robeco One. 

Dat kostenverschil kan volgens Finner oplopen tot meer dan één procentpunt. 

Mede-oprichter Bart Spronk van de vermogensbeheer- en brokervergelijker Finner noemt het waarschijnlijk dat deze constructie op de meeste fondsen van toepassing is. Bij alle onderzochte fondsen was hier in elk geval sprake van. De distributievergoeding is daarmee in Nederland ‘terug van weggeweest’. 

‘Wij zijn erg benieuwd hoe de AFM hier naar kijkt. Voor beleggers is het af te raden om in (de duurdere) fondsen te beleggen via Flatex. Een hogere management fee gaat niet compenseren voor het ontbreken van de transactiekosten.’ 

Geen opzet

Jeroen Sonsma, directeur Flatex Nederland, zegt in een reactie: ‘Ik vind het belangrijk om te benoemen dat hier nergens een opzet is om aan de achterkant te verdienen aan de Nederlandse klanten. De beschikbare fondsen worden al jaren zo aangeboden aan Duitse beleggers en de goedkopere varianten zijn daar ook niet verkrijgbaar. De door Finner vergeleken fondsen lijken inderdaad wel op elkaar, maar hebben toch ook wel verschillen in zich. In sommige gevallen worden institutionele shareclasses vergeleken met retail classes. Verschillen kunnen verder nog zitten in een verschillende beheerstrategie.’

‘Desalniettemin zijn de verschillen in managementfee soms inderdaad fors te noemen. Wij hebben er nauwelijks baat bij, aangezien onze inkomsten vooral per order zijn en maar voor een klein deel, bij een beperkt aantal fondsen gerelateerd aan de AuM.’

Aanbod

Een andere bevinding van Finner is dat onder Nederlandse beleggers populaire fondsen zoals het Kempen Orange Fund en NN Information Technology Fund ontbreken in het aanbod van Flatex. Van beide fondshuizen is zelfs geen enkel fonds verkrijgbaar. 

Sonsma: ‘Het aanbod was tot nog toe vooral toegespitst op de Duitse beleggers. Wij zullen er werk van gaan maken de populaire fondsen in Nederland, tegen de in Nederland gangbare beheerfee, op het schap te krijgen.’

Op dit moment bestaat het aanbod van Flatex uit ongeveer 2500 fondsen en ETF’s. De grootste fondshuizen zijn volgens Sonsma allemaal vertegenwoordigd op het platform. 

‘Oneerlijk speelveld’

Flatex is inmiddels al de vijfde buitenlandse nieuwkomer op de Nederlandse markt die schermt met gratis transacties. Concurrenten spreken over een ‘oneerlijk speelveld’ en stellen dat ‘gratis’ niet bestaat in beleggingsland.

DeGiro bijvoorbeeld plaatst een aantal kritische kanttekeningen bij deze nieuwkomers. ‘Beleggen met 0 euro commissie is in het geval van deze aanbieders echter veelal beleggen met een verlegd verdienmodel waarbij de klant het product is. De inkomsten zitten vaak verstopt in de producten die aangeboden worden, of de plek waar orders naartoe gestuurd worden’, aldus woordvoerder Martijn Rehling. 

Te denken valt daarbij volgens hem aan financieringselementen in derivaten of opgetrokken bied/laat koersen. ‘Het zijn de market makers en uitgevende instellingen die hiervoor graag een vergoeding betalen aan de broker. Groot nadeel daarbij is dat je op passieve flow - dit zijn orders met een limiet in het orderboek - nagenoeg geen uitvoering krijgt. Pas als de markt is gedraaid vind deze dan plaats.’

Volgens Sonsma zijn de speads op het handelsplatform waar de orders worden uitgevoerd, Tradegate, echter even wijd als op andere platformen en kunnen klanten probleemloos limietorders inleggen. ‘Bij ons is ook geen sprake van een beperkt aanbod, of een beperkt aantal gratis transacties. What you see is what you get.’

‘Het is een redelijk gekkenhuis’

Flatex wil volgens hem vooral een deel van de marge van de professionele handel terugbrengen naar de particuliere belegger, wiens order nou eenmaal geld waard is. ‘Met 0 euro transactiekosten tot gevolg dus. Nog een verschil met andere buitenlandse aanbieders is dat de Nederlandse markt voor ons echt de hoogste prioriteit heeft. En dan niet de CFD’s, maar vooral de meer traditionele instrumenten voor het brede beleggerspubliek.’ 

Dat Flatex zo goedkoop haar diensten kan aanbieden komt volgens Sonsma ook doordat het platform is ingericht voor puur handelen. ‘Ons platform is basaler dan dat van de grootste Nederlandse concurrenten. We hebben geen analyse tools, nieuws feeds etcetera. We zijn nu enkele weken live en het is een redelijk gekkenhuis. We zullen de klantenservice snel moeten uitbreiden. Over een jaar hopen we op 25.000 klanten te zitten.’

 

Author(s)
Categories
Target Audiences
Access
Limited
Article type
Article
FD Article
No