Een situatie waarin de democraten in november een meerderheid behouden in het Huis van Afgevaardigden en de republikeinen dat doen voor de Senaat, is het beste scenario voor wereldwijde en Amerikaanse aandelen.
Dat concludeerden economen en strategen van Schroders maandag tijdens een virtuele rondetafel over de Amerikaanse verkiezingen. Volgens hen wijst alles erop dat Joe Biden de Amerikaanse verkiezingen gaat winnen in november, welk model ook wordt gehanteerd.
Zowel een macro-economische doorrekening van de verkiezingsprogramma’s als een benadering op basis van opiniepeilingen wijst naar Joe Biden als winnaar, aldus econoom Piya Sachdeva. Volgens de eerste methode krijgt zittend president Donald Trump volgens haar berekeningen 43 procent van de stemmen, volgens de tweede methode gaat 62 procent van de stemmen naar Joe Biden.
Betrouwbaarheid polls
Sachdeva: ‘Natuurlijk, na de vorige verkiezingen heerst de vraag of polls nog wel zo betrouwbaar zijn. Maar als je de mensen die nog geen keuze hebben gemaakt categoriseert, dan moet je vrij agressieve assumpties maken om Trump als winnaar uit de bus te krijgen. Het lijkt prudent om nu in te zetten op winst van Biden.’
Met dat in het achterhoofd, zijn er volgens collega Sean Markowicz twee mogelijke scenario’s: een waarbij de democraten alleen een meerderheid in het Huis van Afgevaardigden veroveren en een waarbij de democraten ook de strijd om de Senaat winnen.
‘Winst in beide onderdelen van het Congres zal leiden tot belastingverhogingen tot 28 procent en een herstel van de relatie met Europa en Azië. En daarnaast: prijscontrole op medicijnen en meer regulering en controle als het gaat om tech. Dat is slecht nieuws voor Amerikaanse aandelen, maar zal niet-Amerikaanse aandelen juist aantrekkelijker maken.’
In het scenario waarbij de democraten de Huis van Afgevaardigden behouden maar de Senaat níet voor zich kunnen winnen, zal de belasting volgens de Schroders-strateeg op het huidige niveau standhouden. Wel zal dan eveneens geïnvesteerd worden in relaties met het buitenland, wat volgens Markowicz het meest gunstige scenario is voor zowel Amerikaanse als niet-Amerikaanse aandelen.
‘Sowieso koersdruk’
Waar Schroders een duidelijk verschillend effect verwachten van winst in enkel het Huis van Afgevaardigden of winst in beide delen van het congres, schreef AXA Investment Management onlangs in een marktvisie sowieso te rekenen op een koersdrukkend effect in het geval dat Biden de verkiezingen wint.
‘Hoewel we volledig erkennen dat een reeks beleidsmaatregelen verschillende effecten heeft op specifieke sectoren, vrezen we dat een overwinning van Biden een brede negatieve reactie zou kunnen veroorzaken. Grotendeels in afwachting van plannen om de persoonlijke en vennootschapsbelasting te verhogen en te leunen tegen de de-regulering van de afgelopen vier jaar.’
Hoewel AXA IM op de korte termijn pessimistisch is over de gevolgen voor aandelen, zal de winst van de democraat een verbetering voor de groeiuitzichten betekenen volgens hoofd macroresearch David Page en econoom Alex Kerr. Vervolgens zal toch ook een splitsing van het congres van invloed zijn volgens de onderzoekers.
‘Ze (de markten, red.) zijn misschien bezorgd dat een gesplitst congres minder stimulans betekent dan een verenigd congres. Mogelijk putten ze toch troost uit het feit dat een gesplitst congres de uitvoering van beide beleidsagenda’s kan beperken.’
Trump
Mocht Trump herverkozen worden, zullen aanhoudende handelsspanningen het opwaarts potentieel van aandelen beperken, volgens Markowicz van Schroders. ‘Ik verwacht dan een verdere escalatie van de spanningen tussen de Verenigde Staten en China, maar ook meer handelsconflicten met Europa.’
Maar het is nog niet zover. Ook totdat de verkiezingen plaatsvinden, kunnen de aandelenmarkten nog alle kanten opgaan. Markowicz wijst er in dat verband op dat aandelen de neiging hebben om te dalen in aanloop naar de verkiezingen als de zittende partij op verlies staat.