Alleen Europese staats- en bedrijfsobligaties zijn momenteel niet genoeg om fixed income portefeuilles weerbaar te maken in de huidige renteomgeving. Europese ABS is een welkome toevoeging.
Dat zegt Pieter Laan (foto), hoofd externe managerselectie bij IBS Capital Allies, in een gesprek met Fondsnieuws. Hij bekijkt momenteel of de categorie aan de fixed income-portefeuilles toegevoegd kan worden.
‘Voor onze fiduciaire adviesklanten kijken we momenteel of we het investment grade gedeelte van de fixed income portefeuilles verder kunnen optimaliseren. Deze portefeuilles bestaan doorgaans uit Europese staats- en bedrijfsobligaties en we kijken of we hier Europese Asset Backed Securities aan toe kunnen voegen.’
Laan ziet hierin verschillende diversificatievoordelen. Zo laat deze asset class, die bestaat uit leningen met als onderpand onder andere hypotheken, autoleningen en creditcardleningen zijn, zich kenmerken door een exposure naar consumentenrisico. ABS biedt beleggers bovendien een relatief aantrekkelijke spread, vervolgt hij.
‘Afhankelijk van de kredietwaardigheid van de portefeuille gaat het om 100 tot 150 basispunten. Daarnaast is de rentegevoeligheid laag. Europese ABS strategieën hebben doorgaans een duration die tussen de 0,5 en 1,5 jaar ligt, wat bescherming biedt tegen een eventuele stijgende rente.
Inflatiebescherming
Een ander heet hangijzer dat de gemoederen in de markt bezighoudt is oplopende inflatie. Laan ziet dit ook onder sommige van zijn fiduciaire klanten. Waar normaliter gekeken wordt naar inflatiegerelateerde obligaties, kijkt hij ook naar een andere oplossing.
‘Hoewel inflatiegerelateerde obligaties de beste bescherming bieden in het geval van een onverwachts hogere inflatie, heeft deze strategie ook nadelen. De yield is net als bij staatsobligaties negatief en daarnaast is de duration momenteel ook hoger dan die van een breed gespreid mandje staatsobligaties. ‘Loopt de rente wel op zonder dat er inflatie is, dan ben je met deze belegging vrij kwetsbaar’.’
Een andere optie is ook een deel te beleggen in goud. ‘Goud biedt doorgaans op de lange termijn namelijk ook een goede bescherming tegen een hogere inflatie. Het voordeel van goud is daarnaast dat het diversificatievoordelen en doorgaans bescherming tegen beurscorrecties biedt.’
Ook spelen er volgens hem momenteel fundamentele ontwikkelingen die in het voordeel zijn van goud. Zo is het aanbod van goud beperkt, maar neemt de vraag vanuit centrale banken en overheden, beleggers en de industrie nog altijd toe.
‘Onze meest recente search naar goud ETC’s dateert van iets langer dan drie jaar geleden en dit is voor ons doorgaans aanleiding om het oude onderzoek te actualiseren, maar ook aan te vullen met nieuwe bevindingen en voortschrijdend inzicht. In de afgelopen weken spraken we met diverse partijen en we zitten nu in de afrondende fase.’
Selectietrajecten op afstand
Door het nog altijd geldende thuiswerkadvies en de reisbeperkingen worden de gesprekken met managers op afstand gevoerd. Hoewel de pandemie er in eerste instantie voor zorgde dat Laan en zijn team sommige searches tijdelijk on-hold moesten zetten, veranderde dit gedurende het jaar.
‘De aandacht ging in eerste instantie vooral uit naar het volgen van alle ontwikkelingen van de bestaande managers en omdat we toch niet konden reizen vonden we het on-hold zetten wat minder erg. Naarmate het jaar vorderde en reizen lastig bleef hebben we de searches toch weer opgepakt en zijn we erin geslaagd om trajecten af te ronden via videocalls.’
Ondanks het feit dat Laan tevreden is over het resultaat, vindt hij het niet ideaal. ‘Juist in die shortlist-fase is menselijke interactie erg belangrijk. Ik verwacht dat we, zij het in beperktere mate, in de toekomst wel weer zullen reizen om beheerteams te ontmoeten.’