Hoe actiever een (fonds)manager of vermogensbeheerder is, hoe minder het beleggen is in de traditionele zin en hoe meer het puur ondernemen is, stelt Gijs Nagel, directeur en mede-oprichter van beleggersplatform DeGiro.
Hij vindt dat beleggers die geld steken in op alpha gerichte fondsmanagers zich moeten realiseren dat deze hooguit kunnen dienen als bouwstenen van een goed gespreide portefeuille en niet bedoeld kunnen zijn om een gehele portefeuille mee te vullen.
Nagel stelt in een gesprek met Fondsnieuws dat er een tweedeling lijkt te ontstaan onder beleggers. Aan de ene kant zijn er degenen die blind de index volgen en aan de andere kant staan de beleggers die hem willen verslaan. Dat is opmerkelijk, vindt Nagel, aangezien het vooral de combinatie is die werkt. ‘Omdat je bij een alpha-belegging sterk afhankelijk bent van het team achter deze outperformance is het ook hier weer raadzaam om spreiding aan te brengen.’
Superieure aandelenselectie kan niet
Hij stoort zich aan asset managers die in de media die pretenderen alleen in te stappen bij een stijging en altijd weer op tijd uit te stappen bij een daling. Ook ziet hij regelmatig beheerders voorbij komen die vertellen dat ze altijd de beste aandelen weten te selecteren.
‘Hierbij moet men zich er bewust van zijn dat deze vorm van beleggen meer op ondernemen lijkt dan op beleggen. Dit zijn eigenlijk diensten die alpha nastreven en dus hooguit een bouwsteen binnen een portefeuille. Overigens is het raadzaam om een beheerder die pretendeert altijd goed te zitten en de beurs zegt te kunnen voorspellen, per definitie te mijden. Dit is over de langere termijn namelijk statistisch onmogelijk,’ oordeelt Nagel.
Het is niet zo verwonderlijk dat vermogensbeheerders met een zeer sterke convictie vaak een platform in de media vinden, want goed beleggen is namelijk vrij saai. Je maakt een goed gespreide portefeuille en past deze aan wanneer je situatie wijzigt, voegt hij eraan toe.
Lage kosten cruciaal voor langere termijnrendement
Nagel vindt de vergelijking tussen op alpha gerichte fondsmanagers en zelf beleggende particulieren op zijn platform moeilijk vergelijkbaar. ‘Wij hebben meer dan 120.000 beleggers die sterk van elkaar verschillen qua beleggingsstijl. Toch zien we ook hier veel beleggers die met een deel van hun vermogen een index volgen en met een ander deel zeer actief op de beweging zitten.’
‘Voor beleggers die op die beweging zitten zijn vooral de hoogte van de transactiekosten cruciaal voor van het langere termijnrendement,’ stelt Nagel. Zodra de transactiekosten dalen dan zie je dit onmiddellijk terug in het resultaat van de individuele belegger, voegt hij eraan toe.
De directeur van DeGiro die in het verleden bij Binck werkte, is van mening dat beleggingsfondsen met hoge kosten die proberen om een klein stukje alpha aan een bèta-product toe te voegen onder retail beleggers ten dode zijn opgeschreven.
‘Dinousarussen van de beleggingswereld’
‘Onze klanten beschouwen deze “index huggers” als dinosaurussen van de beleggingswereld. Men ziet ze als te duur en over de hele linie beschouwd hangt er een sfeer van ondermaatse rendementen omheen. Dat is niet houdbaar. Kijk maar naar de VS, waar in moordend tempo de traditionele fondsbeheerder plaats maakt voor passieve oplossingen.’
Een andere reden die mee speelt is dat men tegenwoordig alles direct ter beschikking wil hebben. Een ETF past in dat opzicht beter bij de belegger die het zelf wil doen, je kan er direct in of uit stappen.
Volgens Nagel is het zeker mogelijk om de markt te verslaan, er zijn voldoende voorbeelden van goed renderende alpha-producten. Het uitkiezen van de juiste managers is echter bijna net zo ingewikkeld als stockpicking zelf.
‘Kies je ervoor om alpha toe te voegen aan je portefeuille, zorg dan dat je daarin spreiding aanbrengt. Empirische wetenschap toont aan dat het bij beleggen voor de langere termijn niet om focus op rendement gaat. Integendeel, zo min mogelijk onnodige risico’s nemen door goede spreiding, dat is volgens hem het optimale beleggen.’
‘Men moet ook niet vergeten dat het sterkste track record op de wereld nog altijd die is van de lange termijn aandelenbelegger’, zegt Nagel. Aandelen renderen sinds dit gemeten wordt gemiddeld met pakweg 7 procent per jaar. ‘Goed gespreid beleggen lijkt op de korte termijn wellicht saai, de rendementen op de lange termijn zijn daarentegen spectaculair.’
Toekomst aan doelbeleggers
Hij erkent dat de dagelijks handelende particuliere belegger op zijn platform ook meer begeleiding behoeft. ‘Dat is een doelstelling die wij voor de wat langere termijn hebben, maar op dit moment ligt de nadruk vooral op de expansie van het platform, dat nu in zeventien landen in de wereld actief is.’
DeGiro kijkt volgens hem op dit moment concreet naar Azië. in Hong Kong is inmiddels al een kantoor gevestigd.
Een beleggingsfonds, waarvan er inmiddels maar liefst duizend gratis verhandelbaar zijn op DeGiro, ziet Nagel voor de langere termijn niet als de meest wenselijke oplossing voor doelbeleggers. Volgens hem moet het simpeler en omwille van de langere termijndoelen van klanten ook goedkoper.