In tegenstelling tot wholesale beleggers zijn institutionele beleggers wereldwijd voorzichtig, omdat zij vrezen dat de financiële markten de lange termijnimpact van de pandemie als gevolg van Covid-19 onderschatten. Volgens hen is het huidige groeitempo van de aandelenmarkten onhoudbaar.
Vier van de vijf ondervraagden verwacht niet dat bbp-groei vóór 2022 terugkeert naar het niveau van vóór de uitbraak van Covid-19. Maar liefst 35 procent denkt dat het pas in 2023 of later is dat de trendgroei weer op het oude niveau komt, zo blijkt uit onderzoek dat is gepubliceerd door Natixis Investment Managers.
De ruim 500 geraadpleegde institutionele beleggers beheren samen meer dan 13.500 miljard dollar. De beleggers bestaan uit pensioenfondsen, verzekeraars, staatsinvesteringsfondsen en stichtingen.
Uit het onderzoek blijkt dat institutionele beleggers voor de komende jaren vooral kijken naar enkele dossiers die volgens hen beeldbepalend zijn: Eén daarvan is de invloed van het monetair beleid. Zo stelt 78 procent dat de uitkomst van politieke verkiezingen minder impact heeft op de markten dan het beleid van centrale banken. Bijna 80 procent vertrouwt er op dat centrale banken de markten zullen ondersteunen in het geval van een nieuwe ernstige neergang.
Negatief effect van overheidsbeleid
Toch zijn velen van mening dat beleidsbeslissingen, waaronder renteverlagingen en budgettaire stimuleringsmaatregelen van overheden, zullen leiden tot belastingverhogingen (65 procent), grotere risico’s op een financiële crisis (53 procent) en verminderde capaciteit van overheden om te reageren op toekomstige crises (52 procent).
Een tweede thema dat hen bezighoudt is de wereldwijde politieke onzekerheid die de markten sterk beïnvloed heeft. Acht op de tien institutionele beleggers vindt dat in het huidige politieke klimaat de kans groot is dat er meer populistische politici en partijen actief worden; 77 procent denkt dat de sociale onrust blijft toenemen. Bijna 70 procent rekent op toenemende geopolitieke spanningen.
Een riskantere wereld betekent grotere marktrisico’s: voor 53 procent van de deelnemers staan negatieve rentes bovenaan de lijst van zorgen over portefeuillerisico’s in 2021. Ruim 80 procent van de institutionele beleggers zegt dat lage rentes de marktwaarderingen hebben verstoord.
Meer dan de helft (53 procent) verwacht dat het volume van negatief renderende beleggingen volgend jaar zal toenemen. Ook meer dan de helft (52 procent) van de institutionele beleggers noemt volatiliteit als een belangrijk risico voor de portefeuille, vooral omdat 65 procent verwacht dat de volatiliteit op de aandelenmarkt volgend jaar zal toenemen. Een ruime meerderheid verwacht een hogere volatiliteit in valuta’s.
Zelfkritiek: we nemen te veel risico
Zeven op de tien institutionele beleggers zijn het erover eens dat de groep als geheel te veel risico neemt bij de zoektocht naar rendement.
Met betrekking tot volatiliteit is het voordeel dat hierdoor volgend jaar een grotere spreiding of variatie in rendementen van verschillende beleggingen te zien zal zijn. Dat verwacht althans 52 procent van de institutionele beleggers. Dit biedt in hun ogen kansen om hun benchmarks te verslaan. Bijna 80 procent is van mening dat de marktomgeving in 2021 gunstig zal zijn voor actief portefeuillebeheer, terwijl 67 procent denkt dat actief beleggen ook hogere rendementen zal opleveren.
Tegelijkertijd vinden de ondervraagden dat passief niet kan worden genegeerd; 58 procent van de institutionele beleggers is van mening dat het wijdverbreide gebruik van passieve beleggingen er toe heeft geleid dat de markt de fundamentals negeert. 71 procent van de beleggers maakt zich zorgen dat grote stromen in en uit indexfondsen de marktvolatiliteit maar verhogen.
Private equity
Private equity en private debt zijn interessante alternatieven: 69 procent zegt dat private activa in de toekomst een meer prominente rol zullen spelen in hun portefeuillestrategie. 44 procent noemt liquiditeitsrisico echter één van de grootste zorgen.
Van de ondervraagden vindt 61 procent dat er te veel geld achter te weinig private deals aan jaagt. Acht op de tien (80 procen) vinden dat de huidige vergoedingsvoorwaarden over het algemeen te hoog zijn. Toch verwacht een kwart van de respondenten dat de fees zullen stijgen.