‘Ons doel is om risicomitigerende strategieën in Nederland weer op de kaart te zetten’, zeggen Jan Poot en Lars Schulinck van Altech Partners in gesprek met Fondsnieuws.
De (return)portefeuilles van veel institutionele beleggers is onvoldoende bestand tegen grote beursschokken, concluderen de twee op basis van een onderzoek onder 25 chief investment officers en key stakeholders.
‘Men is zich wel bewust van de risico’s van een crash, maar dekt zich er onvoldoende tegen in’, zegt Schulinck. ‘Het is te vergelijken met het rijden in een auto zonder of met een te kleine airbag.’
Dat veel institutionele beleggers slechte ervaringen hebben met hedgefondsen, heeft daar volgens de twee ontegenzeggelijk mee te maken. Maar ook in men bang het beleggen in alternatieve strategieën niet goed te kunnen uitleggen aan de toezichthouder.
Toch is beleggen in Risk Mitigation Strategies (RMS) wat anders dan in een breed palet van hedgefondsen, stelt Poot. Educatie zal volgens hem helpen tot dat inzicht te komen.
Crisis-alpha
Bij RMS draait het hoofdzakelijk om het verminderen van het staartrisico, ofwel het genereren ‘crisis-alpha’ zoals Schulinck het noemt. Dit in tegenstelling tot fund of hedgefunds die onder institutionele beleggers populair waren voor hun ‘alternative alpha’.
Strategieën die het risico dempen tijdens (langdurige) crisisperiodes zijn onder meer CTA’s en global macrofondsen. Deze hebben een conditionele correlatie met de aandelenmarkt, legt Schulinck uit: positief in een bullmarket, maar sterk negatief als de beurzen over een langere periode dalen.
‘Dus vooral in periodes van verandering en instabiliteit blinken ze uit met sterk positieve rendementen, en bieden ze dus ware diversificatie.’
Andere voorbeelden van RMS zijn ‘alternative risk premia’ en ‘long term treasuries’, ofwel Amerikaanse staatsobligaties met een lange looptijd. Het zijn dus niet allemaal hedgefondsstrategieën.
Laat in de cyclus
Met een economie laat in de cyclus en een volatiliteit op de financiële markten die vroeg of laat zal toenemen - mogelijk was de jongste correctie daar een voorbode van - is het volgens Altech Partners nu een goed moment om in RMS te beleggen.
Wat Schulinck en Poot betreft zouden institutionele beleggers in Nederland een voorbeeld kunnen nemen aan het 200 miljard dollar grote Amerikaanse pensioenfonds Calstrs, dat afgelopen jaar strategisch 9 procent van de portefeuille naar een RMS-bucket alloceerde.
Een fonds dat in Nederland al 10 procent in CTA’s heeft belegd, is Instituut GAK. Ook sommige private banks en family offices zijn volgens Poot bezig hun portefeuilles weerbaarder te maken. Maar over het algemeen loopt de institutionele gemeenschap nog erg achter op dit vlak.
Roeien tegen de stroom in
De belangstelling voor RMS is er wel, alleen ontbreekt het hen vaak aan de kennis om in RMS te beleggen, weet Poot van klanten uit zijn netwerk. ‘We roeien wat dat betreft tegen de stroom in. Educatie zal uiteindelijk de sleutel tot succes zijn. In dat kader organiseren we eind maart samen met CAIA een seminar over de laatste ontwikkelingen op het gebied van RMS.’
Altech Partners verlengde onlangs de exclusieve vertegenwoordiging van de Zweedse multi CTA-specialist Risk Portfolio Management AB en verwacht daar binnenkort andere proposities in deze categorie aan toe voegen.
In de toekomst wil het ook andere ‘innovatieve strategieën’ onder de aandacht brengen, zoals bijvoorbeeld ‘receivables’, die beschikbaar komen door de disintermediatie van banken, en alternatieve strategieën die zich onderscheiden op het gebied van duurzaamheid.
Schulinck vertegenwoordigde de afgelopen jaren naast RPM ook onder meer Saemor Capital en QLAB Invest. Poot werkte eerder voor onder meer ABN Amro, Columbia Threadneedle, Aegon Asset Management en Vontobel Asset Management.