Er blijft voortdurend druk op institutionele beleggers, die hun engagement moeten opnemen om zo bedrijven aan te sporen om best practices toe te passen. Euronext organiseerde een ronde tafel om aan te tonen dat deugdelijk bedrijfsbestuur en aandeelhoudersverantwoordelijkheid steeds belangrijker worden. Dat gebeurt voornamelijk onder druk van allerhande regelgeving die wordt toegepast op Europees niveau.
Druk van de regelgever
Bij belangenvereniging Deminor benadrukt Charles Demoulin dat institutionele aandeelhouders steeds meer verplichtingen ondervinden wanneer ze een dialoog aanknopen met bedrijven waarin ze een belang aanhouden. ‘Hun cliënten verwachten steeds meer dat ze hun rechten uitoefenen en actief hun stem uitbrengen voor de beslissingen die worden genomen op de algemene vergaderingen. En de aanpassing van de Europese richtlijn over de rechten van aandeelhouders (die van kracht wordt tegen juni 2019) zal deze verplichting nog meer in de verf zetten.’
‘Beheerders zullen transparanter moeten worden over de manier waarop ze hun stemrechten willen uitoefenen, en ze zullen daarna een gedetailleerd verslag moeten opmaken.’ Demoulin benadrukt eveneens dat er nieuwe initiatieven zouden kunnen worden genomen om institutionele beleggers aan te sporen om duurzaamheidscriteria (ESG-factoren) op te nemen wanneer ze een dialoog aangaan met het management.
Engagement en transparantie
Ophélie Mortier (foto) van haar kant benadrukt dat dit proces bij Degroof Petercam Asset Management al in 2001 begon. ‘Sinds 2013 hebben we immers een stembeleid op punt gezet, en we hebben eveneens een engagementprogramma aangenomen rond verschillende onderwerpen voor de bedrijven waarvan we aandeelhouder zijn. Zo hebben we bijvoorbeeld veel aandacht voor de bescherming van minderheidsaandeelhouders, of de samenstelling van de raad van bestuur.’
Deze procedure wordt voortaan systematisch toegepast voor bedrijven waarin een positie van minimaal 1 miljoen euro wordt aangehouden en die 0,5 procent van de activa onder beheer van het fonds vertegenwoordigen. Zo stemde DPAM in 2017 voor de resoluties van meer dan 500 ondernemingen voor bijna 8000 vragen. Zowat 85 procent van de stemmen steunde de voorgestelde maatregelen. De verschillende panelleden onderstrepen echter dat transparantie vandaag echter vaak niet aan de orde is wanneer het gaat over de manier waarop de stemmen bij volmacht (proxy voting) elektronisch worden geregistreerd.
‘Voor ons is het onmogelijk om te weten te komen of onze stemmen goed werden geregistreerd, of onze opmerkingen werden overgemaakt aan het management van de bedrijven waarvoor we stemmen’, onderstreept Ophélie Mortier (Degroof Petercam AM).
Engagement en transparantie
Marco Becht (Solvay Business School of Economics & Management) geeft dan weer aan dat de periode waarin effecten op de financiële markten worden bijgehouden, steeds korter is geworden. Hierdoor zijn bepaalde participanten niet erg geneigd om hun stemmen voluit uit te oefenen. ‘Bovendien is het interessant om vast te stellen dat alle institutionelen niet op dezelfde manier stemmen over de agendapunten.’ Sommigen hebben de neiging om eerder ‘links’ of ‘rechts’ te stemmen in functie van hun engagementen. Hij wijst eveneens op het toenemende aandeel van de Hedgefondsen, die steeds vaker internationaal actief zijn (vooral in Azië) om bepaalde resoluties te laten goedkeuren.
Wanneer het gaat over het vooruitzicht op aandelen met dubbel stemrecht in België, was er toch wat verdeeldheid bij de verschillende panelleden. Deminor en Degroof Petercam Am menen dat dit uiteindelijk een slechte zaak zou zijn, omdat de markt voor institutionele beleggers minder aantrekkelijk zou worden. Marco Becht onderstreepte dat er verschillende mechanismen bestaan op de Nederlandse markt die referentieaandeelhouders moeten beschermen. ‘Het voordeel is echter dat je gemakkelijker kan voorkomen dat de nationale vlaggenschipbedrijven van een land zomaar kunnen worden overgenomen. Aangezien Belgische bedrijven op dat vlak weinig bescherming genieten, ben ik soms verbaasd dat er nog kwaliteitsbedrijven noteren op Brussel.’