De situatie op de obligatiemarkten uitdagend zal blijven. Je moet immers de posities voldoende diversifiëren, korte looptijden aanhouden en de voorkeur geven aan uitgiftes van de opkomende markten in sterke munt. Dat zegt Eric Brard, hoofd fixed income bij Amundi, in een gesprek met Investment Officer.
Italiaans schuldpapier en inflatiegebonden obligaties zouden de komende maanden wel eens sterk uit de hoek kunnen komen, zo verklaarde Brard, tijdens een gesprek in de marge van het door Amundi georganiseerde World Investment Forum in Parijs.
Brard benadrukt dat er momenteel heel wat uitdagingen zijn als gevolg van de lage rentevoeten, zowel bij de overheids- als de bedrijfsobligaties, ‘in een klimaat waarin de stijgende volatiliteit eveneens een impact heeft gehad op de rendementen’.
In dat opzicht wijst hij erop dat het noodzakelijk is om korte looptijden aan te houden. Op die manier beperk je het risico dat verbonden is aan de normalisering van het monetair beleid in Europa en de Verenigde Staten. ‘We hebben eveneens onze posities in bedrijfspapier afgebouwd omdat deze activaklasse duur gewaardeerd is.’
Voorzichtigheid en diversificatie
‘Onze aanpak voor het obligatieluik is momenteel eerder gericht op kapitaalbescherming, waarbij we de risico’s zo goed mogelijk gaan diversifiëren,’ aldus Brard, ‘zowel op geografisch vlak als qua kredietrisico, of door ons te positioneren op private schuld of op bepaalde types hybride schuld. Je moet zo breed mogelijk mikken.’
Tevens geeft hij mee dat je door posities in te nemen in valuta’s ook rendement kunt genereren in een portefeuille, of het nu is door het wisselkoersrisico af te dekken, of door actiever posities in te nemen. ‘Momenteel zijn we eerder bullish voor de dollar ten opzichte van de munten van de opkomende landen.
Daarom nemen we liever posities in schuldpapier uit de opkomende landen via harde valuta’s. We vermijden ook landen die zullen lijden onder een waardestijging van de dollar (vooral degene die in grote mate zijn blootgesteld aan de grondstoffenprijzen).’
‘Wel op tijd klaar staan’
Hij geeft ook nog mee dat er momenteel enkele elementen worden bekeken die de komende maanden aanpassingen in de portefeuille zouden kunnen veroorzaken. ‘Zo volgen we de situatie in Italië nauwlettend. Dat land zit niet in de gevarenzone, en de fundamentals zijn sterk. Het is nog wat te vroeg om opnieuw posities in te nemen, maar op een bepaald moment kan de situatie duidelijker worden. Dan moeten we klaar staan.’
Brard zegt ook nog dat hij interesse heeft in inflatiegebonden obligaties, omdat de markt zich op een bepaald moment kan opmaken voor een regimeverandering.