De technologiesector blijft voor ingrijpende veranderingen zorgen in onze moderne maatschappij. De trends die al bestonden, worden versterkt door de coronapandemie. Denny Fish (Janus Henderson) beheert een veerkrachtige strategie die al bijna tien jaar zijn strepen heeft verdiend.
Janus Henderson Global Technology Fund (ISIN: IE0009356076) is een fonds dat werd gelanceerd in 2011 en bij Morningstar vijf sterren heeft. Het rendement op jaarbasis bedroeg de eerste tien jaar meer dan 18 procent. Het is dan ook geen verrassing dat het fonds snel hersteld is na de correctie van 32 procent die we hebben meegemaakt tussen 19 februari en 16 maart. Het fonds is sinds het begin van dit jaar zelfs met 17 procent gestegen.
Lockdown
‘De transitie naar de cloud en de digitalisering van het dagelijkse leven is de afgelopen maanden in een ongelooflijke stroomversnelling terechtgekomen, toen een groot deel van de werknemers plots thuis moest werken’, zegt Denny Fish (fondsbeheerder). ‘De bedrijven die sterk stonden op dit domein hebben het veel beter gedaan, en degene die niet goed waren voorbereid gaan er de komende maanden voor zorgen dat de continuïteit van hun activiteiten verzekerd is.’
Digitale media hebben tijdens de lockdown ook bijzonder veel aandacht gekregen. Particulieren zijn immers massaal naar content op Netflix gaan kijken. ‘Het bedrijf heeft een ongekend uitgebreide catalogus. Zelfs indien een beperkt aantal mensen uiteindelijk abonnee wordt van de dienstverlening, is het potentieel nog verre van bereikt.’
Cyclisch
Janus Henderson Global Technology Fund gaat eveneens beleggen in de meest cyclische segmenten van technologie. ‘Zo zien we wel brood in sectoren die op lange termijn kunnen groeien (doorheen de cyclus). We denken dan bijvoorbeeld aan de bedrijven die halfgeleiders produceren, die de komende jaren een meer prominente rol zullen spelen in ons leven.’
Vijf analisten zorgen er mee voor dat er goede aandelen kunnen worden gekozen op basis van de fundamentals. Zij ondersteunen de twee beheerders van het fonds sinds de lancering van het fonds in 2011.
De portefeuille zal beleggen in zowat vijftien sterke bedrijven, met een gemiddelde weging van telkens 3 procent van de beheerde activa. Die worden meer dan drie jaar bijgehouden. Zowat vijftig posities die iets risicovoller zijn hebben een weging van minder dan 1 procent, en worden gemiddeld 1 tot 2 jaar in portefeuille gehouden. De Verenigde Staten zijn goed voor bijna 85 procent van de activa onder beheer. De vijf grootste posities in het fonds zijn Microsoft, Apple, Amazon.com, Adobe en Mastercard. We vinden echter ook drie niet-Amerikaanse bedrijven (ASML, Alibaba en TSMC) terug in de top 10.
Waarderingen
‘We hebben enkele aanpassingen doorgevoerd toen de volatiliteit de kop opstak, maar geenszins veranderingen die een grote impact hebben gehad op de filosofie van het fonds,’ zegt Denny Fish. ‘Zo hebben we vooral geprofiteerd van de verkoopgolf om de posities op te trekken in de namen die zouden profiteren van de lockdown, zoals Amazon en Netflix.
‘We hebben evenmin belegd in schuldbeladen bedrijven, of in bedrijven met een structureel lagere groei.’ Hij benadrukt dat de waarderingscriteria onmogelijk kunnen worden toegepast op beleggingen in de technologiesector. ‘Een waardering is op zich geen criterium indien de financiële prestaties van een bedrijf niet verbeteren. Wanneer een technologiebedrijf zijn dynamiek verliest, is het erg moeilijk om opnieuw aan te knopen met groei.’
Op langere termijn is hij van mening dat een striktere reglementering van de technologiereuzen bijna niet te vermijden zal zijn indien deze bedrijven misbruik maken van hun dominante positie. ‘Momenteel hebben de discussies echter de groei die eigen is aan de reuzen van deze sector niet gefnuikt.’