Infrastructuurinvesteringen zijn erg voorspelbaar over een periode van 6 tot 10 jaar. De waterindustrie noteert momenteel tegen een historisch hoge korting, en biedt volgens KBI Global Investors daarom een koopgelegenheid.
KBI Global Investors is een middelgrote Ierse beleggingsvennootschap (11 miljard euro activa onder beheer) en maakt sinds 2016 deel uit van Amundi. Het is wel steeds een onafhankelijke koers blijven varen. De groep is actief op de Belgische markt via het fonds KBI Institutional Water, een fonds dat belegt in de waterindustrie en activa onder beheer van bijna 400 miljoen euro heeft in het Luxemburgse compartiment. In de volledige strategie is meer dan 1 miljard euro belegd.
Fundamentele trends
‘Deze strategie werd gelanceerd in 2000, en de trends die we toen hebben geïdentificeerd blijven tot op vandaag geldig’, aldus Niall Murphy, senior vice president van KBI. Hij benadrukt dat water een steeds zeldzamer wordende grondstof is, en die niet altijd beschikbaar is op de plaats waar we ze nodig hebben (met name in Azië). ‘Bovendien groeit de vraag tweemaal zo snel als de wereldbevolking. Dat heeft te maken met het kopiëren van de westerse levensstandaard.’
De overige fundamentele trends hebben voornamelijk betrekking op de regelgeving rond waterkwaliteit en de toenemende behoefte aan infrastructuur, vooral om de bestaande installaties te repareren. ‘Zo moet er op wereldschaal maar liefst 14.000 miljard dollar worden geïnvesteerd in waterinfrastructuur’, benadrukt Martin Conroy, analist en lid van het beheerteam van het fonds.
Finance en tech
Op het niveau van het fonds is de strategie gericht op bedrijven die oplossingen kunnen bieden voor het tekort aan drinkwater in de wereld. We denken dan vooral aan de ontzilting van zeewater, de detectie van lekken, infrastructuuruitgaven en de verwerking van afvalwater.
‘Voor de pure players willen we dat ten minste 50 procent van de omzet van deze bedrijven afkomstig is van de watersector. We kunnen eveneens bedrijven opnemen in portefeuille die minder dan 50 procent van hun omzet halen uit de watersector (met een minimum van 50 procent) voor de bedrijven die een voortrekkersrol spelen in een marktsegment.’ Sinds de lancering heeft het fonds een outperformance op jaarbasis neergezet van 2,7 procent ten opzichte van de MSCI All Country World index (zonder beheervergoedingen).
De portefeuille van zowat 50 aandelen belegt in drie grote segmenten:
1) de grote waterproducenten die het meest defensieve en voorspelbare segment zijn
2) de bedrijven die blootgesteld zijn aan infrastructuurinvesteringen die een stuk cyclischer zijn
3) de bedrijven die watertechnologieën voorstellen en veel recurrente inkomsten genereren
‘De outperformance zal vooral beïnvloed worden door de effectenselectie’, zegt Martin Conroy. ‘Op lange termijn willen we graag een derde van de portefeuille beleggen in deze drie groepen bedrijven, maar momenteel leggen we echter de nadruk op bedrijven die blootgesteld zijn aan wereldwijde infrastructuurinvesteringen, en die de komende 6 tot 10 jaar zeer voorspelbare resultaten kunnen voorleggen.’
Opportuniteit
‘We blijven structureel overwogen in de opkomende markten, omdat er in die regio de volgende vijf jaar de meest infrastructuurinvesteringen zullen gebeuren,’ zegt Niall Murphy. ‘We vinden dat de watersector zelden zo aantrekkelijk is geweest als vandaag, met een discount die bijzonder hoog is ten opzichte van het historische niveau.’